25 лет успешной работы!
Горячая линия:
Москва
Центральный офис:
Контакты Дилеры
онлайн-справочник

Распоряжение Коллегии Евразийской экономической комиссии от 05.04.2016 № 45

Распоряжение Коллегии Евразийской экономической комиссии
от 5 апреля 2016 г. N 45
"О проекте решения Совета Евразийской экономической комиссии
"О проекте решения Высшего Евразийского экономического совета
"Об основных ориентирах макроэкономической политики
государств – членов Евразийского экономического союза
на 2016 – 2017 годы""
 

Во исполнение пункта 4 Протокола о проведении согласованной макроэкономической политики (приложение N 14 к Договору о Евразийском экономическом союзе от 29 мая 2014 года) с учетом доклада об итогах и перспективах социально-экономического развития государств – членов Евразийского экономического союза и мерах, предпринимаемых государствами-членами в области макроэкономической политики (прилагается в качестве информационного материала):

1. Одобрить проект решения Совета Евразийской экономической комиссии «О проекте решения Высшего Евразийского экономического совета «Об основных ориентирах макроэкономической политики государств – членов Евразийского экономического союза на 2016 – 2017 годы» (прилагается) и представить его для рассмотрения Советом Евразийской экономической комиссии.

2. Настоящее распоряжение вступает в силу с даты его опубликования на официальном сайте Евразийского экономического союза в информационно-телекоммуникационной сети «Интернет».

 

Председатель Коллегии
Евразийской экономической комиссии
Т.Саркисян
 
 
Проект

 

 

ЕВРАЗИЙСКАЯ ЭКОНОМИЧЕСКАЯ КОМИССИЯ
СОВЕТ
 
РЕШЕНИЕ
 
"__" ________ 20 __ г.                 N ______                     г. _________
 
О проекте решения Высшего Евразийского экономического совета
«Об основных ориентирах макроэкономической политики
государств – членов Евразийского экономического союза
на 2016 – 2017 годы»
 

Во исполнение пункта 4 Протокола о проведении согласованной макроэкономической политики (приложение N 14 к Договору о Евразийском экономическом союзе от 29 мая 2014 года), приняв к сведению отчет о результатах реализации основных ориентиров макроэкономической политики государств – членов Евразийского экономического союза на 2015 – 2016 годы, утвержденных Решением Высшего Евразийского экономического совета от 8 мая 2015 г. N 11 (прилагается в качестве информационного материала),Совет Евразийской экономической комиссии РЕШИЛ:

1. Одобрить проект решения Высшего Евразийского экономического совета «Об основных ориентирах макроэкономической политики государств – членов Евразийского экономического союза на 2016 – 2017 годы» (прилагается) и представить его для рассмотрения Высшим Евразийским экономическим советом.

2. Настоящее Решение вступает в силу по истечении 30 календарных дней с даты его официального опубликования.

 
Члены Совета Евразийской экономической комиссии:

 

От Республики Армения
В.Габриелян
 
От Республики Беларусь
В.Матюшевский
 
От Республики Казахстан
Б.Сагинтаев
 
От Кыргызской Республики
О.Панкратов
 
От Российской Федерации
И.Шувалов
 
Проект
 

 

ВЫСШИЙ ЕВРАЗИЙСКИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ СОВЕТ
 
РЕШЕНИЕ
 
"__" ________ 20 __ г.                 N ______                    г. _________
 
Об основных ориентирах макроэкономической политики
государств – членов Евразийского экономического союза
на 2016 – 2017 годы
 

Высший Евразийский экономический совет РЕШИЛ:

1. Утвердить прилагаемые основные ориентиры макроэкономической политики государств – членов Евразийского экономического союза на 2016 – 2017 годы.

2. Рекомендовать правительствам государств – членов Евразийского экономического союза учитывать при проведении макроэкономической политики утвержденные настоящим Решением основные ориентиры макроэкономической политики государств – членов Евразийского экономического союза на 2016 – 2017 годы.

3. Евразийской экономической комиссии проводить мониторинг мер, реализуемых государствами – членами Евразийского экономического союза в области макроэкономической политики, и оценивать соответствие таких мер утвержденным настоящим Решением основным ориентирам макроэкономической политики государств – членов Евразийского экономического союза на 2016 – 2017 годы.

 

Члены Высшего Евразийского экономического совета:
 
От Республики Армения
 
От Республики Беларусь
 
От Республики Казахстан
 
От Кыргызской Республики
 
От Российской Федерации
 
 
УТВЕРЖДЕНЫ
Решением Высшего
Евразийского экономического
совета
от _________ 2016 г. N___
 
ОСНОВНЫЕ ОРИЕНТИРЫ
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ ГОСУДАРСТВ – ЧЛЕНОВ
ЕВРАЗИЙСКОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО СОЮЗА НА 2016 – 2017 ГОДЫ
 

Настоящий документ, разработанный в соответствии с Договором о Евразийском экономическом союзе от 29 мая 2014 года (далее – Договор) и направленный на достижение целей, установленных Основными направлениями экономического развития Евразийского экономического союза, утвержденными Решением Высшего Евразийского экономического совета от 16 октября 2015 г. N 28, определяет наиболее важные для экономик государств – членов Евразийского экономического союза (далее соответственно – государства-члены, Союз) кратко- и среднесрочные задачи на 2016 – 2017 годы, а также содержит рекомендации по их решению.

В 2015 году экономическое развитие государств-членов проходило в условиях нарастания негативных тенденций во внешнеэкономической конъюнктуре, что привело к углублению внутренних дисбалансов и усилению уязвимости национальных экономик.

Снижение темпов роста мировой экономики на фоне сохранения объемов добычи сырьевых ресурсов усилило тенденцию к снижению цен на нефть и основные сырьевые товары, экспортируемые государствами-членами.

В 2015 году произошло значительное снижение мировых цен на энергоносители, металлы и сельскохозяйственную продукцию, которое на фоне падения спроса на эти товары при сохранении высокой зависимости национальных экономик от импорта привело к значительному сокращению экспортных доходов и оказало негативное влияние на состояние платежных балансов государств-членов.

Усилению негативного влияния способствовал и сохраняющийся отток капитала из государств-членов, связанный как с глобальной тенденцией переориентации инвестиционных потоков с развивающихся рынков на развитые рынки, так и с погашением компаниями внешних долговых обязательств.

В то же время положительное влияние на платежные балансы государств-членов оказали значительные темпы снижения импорта, однако высокая открытость национальных экономик, в том числе зависимость национальных производств от импортной продукции, повышает уязвимость государств-членов в условиях влияния негативных внешних рисков.

Переход государств-членов к более гибкому курсообразованию и последовавшее за этим ослабление курсов их национальных валют к резервным мировым валютам повысили ценовую конкурентоспособность товаров государств-членов на внешних рынках и сократили падение экспортных доходов бюджетов ряда государств-членов, а также способствовали снижению давления на их международные резервные активы. В то же время значительная волатильность курсов национальных валют государств-членов привела к повышению девальвационных и инфляционных ожиданий субъектов экономической деятельности, к ускорению роста цен на внутреннем рынке Союза на импортную и национальную продукцию и к снижению реальных доходов населения государств-членов.

В совокупности со снижением темпов кредитования физических и юридических лиц данные факторы оказали влияние на сокращение потребительской и инвестиционной активности в государствах-членах и внутреннего спроса в целом.

В Республике Армения и Кыргызской Республике негативное влияние на внутренний спрос оказало также сокращение объема денежных переводов граждан, осуществляющих трудовую деятельность в других государствах-членах.

Экономическое развитие Республики Армения, Республики Казахстан и Кыргызской Республики в 2015 году по сравнению с 2014 годом характеризуется замедлением темпов экономического роста с 103,5 до 103,1 процента, с 104,4 до 101,2 процента и с 104,0 до103,5 процента соответственно.

В условиях влияния негативных внешних и внутренних факторов в Республике Беларусь и Российской Федерации наблюдается сокращение валового внутреннего продукта по итогам 2015 года до 96,1 процента и 96,3 процента соответственно.

Принятые правительствами и национальными (центральными) банками государств-членов меры способствовали смягчению воздействия неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры на национальные экономики.

Начало функционирования Союза в 2015 году, являющееся основой углубления интеграционных процессов государств-членов и формирования условий для свободного движения товаров, капитала, услуг и рабочей силы, создало новые возможности для активизации торгово-экономического сотрудничества государств-членов и способствовало увеличению удельного веса взаимной торговли в общем объеме торговли Союза.

Дальнейшее развитие производственно-экономических связей между государствами-членами усиливает необходимость координации проведения государствами-членами согласованной макроэкономической политики.

Ожидаемое ухудшение внешних условий на фоне отсутствия предпосылок для роста цен на основные экспортные товары государств-членов требует консолидации усилий государств-членов по принятию эффективных совместных мер на уровне Союза и на национальном уровне, которые будут направлены на повышение устойчивости экономик государств-членов и преодоление последствий сложившейся негативной экономической ситуации.

В связи с этим основные ориентиры макроэкономической политики, реализуемой государствами-членами в 2016 – 2017 годах, будут направлены на обеспечение углубления взаимодействия и активизацию совместных усилий государств-членов по следующим направлениям:

обеспечение макроэкономической устойчивости: принятие мер по стабилизации уровня инфляции, поддержание сбалансированности бюджетных систем государств-членов, обеспечение долговой устойчивости сектора государственного управления;

создание условий для устойчивого развития и восстановления экономического роста: диверсификация экономик государств-членов, расширение источников финансовых средств и повышение доступности кредитных ресурсов с целью наращивания объемов инвестиций в основной капитал, активизация взаимной торговли и развитие внутреннего рынка Союза, развитие внешней торговли и диверсификация рынков сбыта.

 
I. Обеспечение макроэкономической устойчивости
 

В 2015 году усилилось дестабилизирующее влияние неблагоприятных внешнеэкономических факторов и внутренних макроэкономических дисбалансов на экономики государств-членов, что отразилось на ухудшении предусмотренных Договором макроэкономических показателей, определяющих устойчивость экономического развития.

Увеличение цен на импортную и национальную продукцию на рынках государств-членов в 2015 году в основном было обусловлено ослаблением курсов национальных валют, повышением валютных рисков и ростом инфляционных ожиданий субъектов экономической деятельности. Вклад в рост потребительских цен в ряде государств-членов также внесло увеличение тарифов на услуги субъектов естественных монополий.

Под влиянием этих факторов Республикой Беларусь, Республикой Казахстан и Российской Федерацией по итогам 2015 года превышено установленное статьей 63 Договора расчетное значение уровня инфляции (декабрь к декабрю предыдущего года) на 7,1 процентного пункта, 8,7 процентного пункта и 7,9 процентного пункта соответственно.

Снижение спроса и цен на основные экспортные товары государств-членов на фоне замедления темпов роста экономик их основных торговых партнеров оказывает негативное влияние на темпы роста поступлений, формирующих доходную часть бюджетов государств-членов.

Превышение темпов роста расходов консолидированного бюджета над темпами роста его доходов в связи с проведением контрциклической экономической политики способствовало нарастанию дисбалансов в бюджетной сфере государств-членов.

Снижение курсов национальных валют государств-членов по отношению к резервным мировым валютами наличие у государств-членов долговых обязательств в иностранной валюте способствовали увеличению суммы долга сектора государственного управления в национальных валютах государств-членов и расходов бюджетов по его обслуживанию. В условиях превышения расходной части бюджетов государств-членов над доходной некоторые из государств-членов вынуждены прибегать к использованию долговых инструментов для финансирования дефицита своих бюджетов.

В 2015 году для всех государств-членов характерно увеличение долговой нагрузки. В Кыргызской Республике уровень долга сектора государственного управления достиг предельного количественного значения, установленного Договором.

Таким образом, во всех государствах-членах наблюдаются признаки макроэкономической неустойчивости, что в свою очередь оказывает негативное влияние на экономическое развитие каждого государства-члена и Союза в целом.

В связи с этим всем государствам-членам необходимо расширить набор применяемых инструментов и активизировать усилия по достижению и поддержанию макроэкономической устойчивости по следующим ключевым направлениям.

Принятие мер по стабилизации уровня инфляции, включая:

продолжение работы по переходу государств-членов к проведению денежно-кредитной политики в режиме таргетирования инфляции и созданию условий для перехода к данному режиму;

выработку подходов к определению среднесрочных ориентиров по уровню инфляции;

совершенствование механизмов и реализацию мер, направленных на недопущение значительного роста цен на социально значимые товары и услуги, а также актуализацию перечней таких товаров и услуг;

выявление нарушений общих правил конкуренции и порядка государственного ценового регулирования, в том числе путем проведения мониторинга цен на трансграничных рынках;

пресечение нарушений конкурентного (антимонопольного) законодательства государств-членов и общих правил конкуренции на территориях государств-членов;

реализацию и развитие закупочных и товарных интервенций как инструмента снижения сезонных колебаний ценна социально значимые продовольственные товары;

расширение инструментов розничной торговли (электронная торговля, склады-магазины, ярмарки и т.д.), обеспечивающих реализацию товаров по более низким ценам и повышающих доступность товаров для населения государств-членов;

экономически обоснованное регулирование тарифов на услуги естественных монополий с учетом соблюдения баланса интересов их потребителей и производителей;

анализ рынков государств-членов, находящихся в состоянии монополии, на предмет их оптимального регулирования и возможного формирования конкурентного рынка;

создание условий для активизации использования национальных валют государств-членов в сфере взаимной торговли.

Поддержание сбалансированности бюджетных систем государств-членов, включая:

увеличение доходной части бюджетов государств-членов, в том числе путем совершенствования налоговой системы и повышения эффективности налогового администрирования;

повышение качества и эффективности таможенного администрирования с целью увеличения поступления платежей, администрируемых таможенными органами, в бюджеты государств-членов;

оптимизацию бюджетных расходов за счет концентрации ресурсов на стратегически приоритетных направлениях развития и секторах экономики;

корректировку темпов прироста непроцентных расходов бюджета с учетом складывающегося дефицита (профицита) бюджета сектора государственного управления;

оптимизацию операций с нефинансовыми активами с целью повышения сбалансированности бюджетных систем.

Обеспечение долговой устойчивости сектора государственного управления, включая:

разработку и реализацию стратегий по управлению долгом во избежание пиковых нагрузок в наиболее сложные для экономик государств-членов периоды с целью соблюдения установленного Договором количественного значения показателя долга сектора государственного управления;

рассмотрение возможности финансирования приоритетных проектов путем использования механизмов, не увеличивающих долговую нагрузку на сектор государственного управления;

обеспечение финансирования бюджетного дефицита за счет внутренних источников для минимизации рисков заимствований на внешнем рынке.

Принятие указанных мер будет способствовать обеспечению макроэкономической стабильности, являющейся основой для восстановления и наращивания темпов экономического роста государств-членов, а также повышению устойчивости их экономик к негативным внешним воздействиям.

 
II. Создание условий для устойчивого развития
и восстановления экономического роста
 

Усиление в 2015 году внешних дестабилизирующих факторов, а также внутренних макроэкономических дисбалансов оказало негативное влияние на перспективы устойчивого экономического развития государств-членов и привело к замедлению деловой активности в ключевых секторах экономик государств-членов.

Традиционные источники экономического роста в условиях снижения внешнего спроса на основные экспортные товары государств-членов и цен на них не могут полностью обеспечивать текущие потребности национальных экономик и создавать благоприятные условия для экономического развития в средне- и долгосрочном периодах.

В связи с этим чрезвычайно важной задачей для государств-членов является развитие внутренних источников экономического роста путем наращивания, диверсификации и реализации производственного потенциала государств-членов при максимальном использовании возможностей экономической интеграции в рамках Союза.

В условиях ограниченности бюджетов государств-членов для наращивания объемов внутреннего производства и повышения производительности необходимо стимулировать приток инвестиций в реальный сектор экономики и диверсифицировать источники привлечения финансовых ресурсов, позволяющих предприятиям осуществлять вложения в создание и воспроизводство основных средств. Это создаст дополнительные возможности для переоснащения и модернизации производственных мощностей с целью снижения импортозависимости и выхода национальной продукции государств-членов с высокой добавленной стоимостью и продукции, произведенной на кооперационной основе, на внешние рынки.

Расширение рынков сбыта продукции, производимой в Союзе, и содействие товарной и географической диверсификации торгово-экономических отношений государств-членов с третьими странами, а также совершенствование таможенного регулирования и развитие транзитных и смешанных перевозок будут способствовать реализации экспортного потенциала государств-членов и позволят государствам-членам не только увеличить объемы валютных поступлений, но и расширить возможности развития национального производства за счет более активного включения в глобальные производственно-сбытовые цепочки.

Значительный стимул активизации экономической деятельности в государствах-членах могут придать развитие взаимной торговли и усиление взаимодействия в наиболее важных для государств-членов секторах экономики, в том числе за счет формирования и использования единого цифрового пространства. Развитию эффективного и взаимовыгодного сотрудничества в этом направлении будет способствовать использование интеграционных возможностей Союза, включая дальнейшее формирование общих и единых рынков в этих секторах экономики, а также выявление и устранение барьеров для взаимного доступа, изъятий и ограничений в отношении движения товаров, услуг, капитала и рабочей силы государств-членов.

Для решения поставленных задач в 2016 – 2017 годах государствам-членам необходимо реализовывать следующие совместные меры в рамках Союза и национальные меры.

Диверсификация экономик государств-членов, включая:

определение сфер экономики, обладающих интеграционным потенциалом;

реализацию политики импортозамещения продукции третьих стран продукцией Союза, в том числе путем развития промышленных комплексов государств-членов;

стимулирование инновационной активности и создание условий для внедрения инновационных технологий;

разработку механизмов организации проведения совместных научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ государств-членов с целью стимулирования развития высокотехнологичных производств, в том числе в сфере агропромышленного комплекса;

реализацию комплексных мер поддержки малого и среднего бизнеса;

разработку и согласование принципов и подходов к оценке макроэкономических и отраслевых эффектов влияния интеграционных процессов на экономики государств-членов.

Расширение источников финансовых средств и повышение доступности кредитных ресурсов с целью наращивания объемов инвестиций в основной капитал, включая:

дальнейшее развитие эффективных механизмов целевого выделения финансовых средств под приоритетные проекты;

совершенствование законодательства государств-членов, регламентирующего сферу применения механизмов государственно-частного партнерства, с учетом лучших международных практик, наиболее прогрессивных моделей государств-членов, наилучшего опыта третьих стран и интеграционных объединений;

активизацию заимствований на внутренних рынках государств-членов, включая использование возможностей общего рынка капитала Союза;

реализацию мер, обеспечивающих продвижение позиций государств-членов в рейтингах международных организаций, в том числе посредством обмена опытом по значимым в рамках интеграции вопросам, с целью повышения инвестиционной привлекательности экономик государств-членов;

создание условий для долгосрочного банковского кредитования, в том числе путем повышения привлекательности долгосрочных сбережений в национальных валютах государств-членов;

активизацию использования финансовых возможностей региональных институтов развития (Евразийский фонд стабилизации и развития, Евразийский банк развития).

Активизация взаимной торговли и развитие внутреннего рынка Союза, включая:

продолжение работы по выявлению и устранению препятствующих функционированию внутреннего рынка Союза барьеров для взаимного доступа, а также изъятий и ограничений в отношении движения товаров, услуг, капитала и рабочей силы;

продолжение работы по согласованию подходов по совершенствованию системы взимания косвенных налогов, направленных в том числе на предотвращение уклонения от их уплаты;

выработку предложений по формированию цифрового пространства Евразийского экономического союза;

подготовку совместного прогноза развития агропромышленного комплекса государств-членов;

подготовку прогнозов спроса и предложения государств-членов по основным видам сельскохозяйственной продукции и продовольствия;

завершение работы по определению мероприятий, направленных на формирование общего электроэнергетического рынка, а также начало их реализации;

завершение работы по определению целей, принципов и задач формирования общего рынка газа Союза, общих рынков нефти и нефтепродуктов Союза;

определение мероприятий, направленных на формирование общего рынка газа Союза, общих рынков нефти и нефтепродуктов Союза;

разработку индикативных (прогнозных) балансов газа, нефти и нефтепродуктов Союза на основе принятой методологии.

Развитие внешней торговли и диверсификация рынков сбыта, включая:

развитие торгово-экономических отношений с третьими сторонами, направленных на продвижение интересов Союза на мировом рынке;

продолжение переговоров по заключению соглашений о свободной торговле с третьими сторонами, а также совместной работы государств-членов и Евразийской экономической комиссии с торговыми партнерами государств-членов, направленной на изучение целесообразности заключения таких соглашений;

развитие и реализацию механизмов кредитования, страхования и других видов поддержки экспорта продукции, произведенной на кооперационной основе;

создание условий для организации информационного обмена с третьими сторонами, в том числе обмена информацией о товарах и транспортных средствах, перемещаемых через таможенную границу Союза;

развитие транзитных и смешанных перевозок с целью ускорения доставки грузов и улучшения качества транспортных услуг;

создание условий для реализации совместных проектов государств-членов в сфере транспорта и инфраструктуры в рамках сопряжения процессов строительства Союза и Экономического пояса Шелкового пути с обеспечением приоритетности проектов, максимально доступных для государств-членов;

совершенствование таможенного регулирования, направленное на улучшение условий ведения внешнеэкономической деятельности, оптимизацию порядка совершения таможенных операций, внедрение электронного документооборота, развитие транзитного потенциала государств-членов и Союза в целом;

совершенствование в рамках Союза единых гарантийных механизмов при таможенном транзите;

создание в государствах-членах административных, организационных и правовых условий для дальнейшего развития и сближения национальных механизмов «единого окна» государств-членов;

реализацию мер, направленных на сокращение трудовых, временных и финансовых затрат на осуществление государственных процедур, необходимых для осуществления внешнеэкономической деятельности, при повышении эффективности форм государственного контроля.

Выполнение указанного комплекса мер будет способствовать возвращению экономик государств-членов на траекторию устойчивого экономического роста за счет активизации и диверсификации их внутренних возможностей и использования потенциала экономической интеграции Союза.

 

 

ГОДОВОЙ ДОКЛАД ЗА 2015 ГОД
ОБ ИТОГАХ И ПЕРСПЕКТИВАХ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО
РАЗВИТИЯ ГОСУДАРСТВ - ЧЛЕНОВ ЕВРАЗИЙСКОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО
СОЮЗА И МЕРАХ, ПРЕДПРИНЯТЫХ ГОСУДАРСТВАМИ - ЧЛЕНАМИ
В ОБЛАСТИ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ

 

Список сокращений

 

ЕАЭС Евразийский экономический союз
Комиссия Евразийская экономическая комиссия
РА Республика Армения
РБ Республика Беларусь
РК Республика Казахстан
КР Кыргызская Республика
РФ Российская Федерация
Минфин Министерство финансов
Белстат Национальный статистический комитет Республики Беларусь
Росстат Федеральная служба государственной статистики Российской Федерации
ФНБ Фонд национального благосостояния Российской Федерации
ГК "АСВ" Государственная компания "Агентство по страхованию вкладов"
МВФ Международный валютный фонд
ЕБРР Европейский банк реконструкции и развития
ЦИИ Центр интеграционных исследований
ФРС Федеральная резервная система
ВВП Валовой внутренний продукт
СГУ Сектор государственного управления
ВНОК Валовое накопление основного капитала
ИЗМОС Изменение запасов материальных оборотных средств
ИПЦ Индекс потребительских цен
НКООДХ Некоммерческие организации, обслуживающие домашние хозяйства
Д/х Домохозяйства

 

ВВЕДЕНИЕ
 

Настоящий доклад подготовлен в рамках реализации Порядка обмена информацией между уполномоченными органами государств - членов Евразийского экономического союза и Евразийской экономической комиссией в целях проведения согласованной макроэкономической политики, утвержденного решением Коллегии Комиссии от 11.12.2012 N 270.

Задачами доклада являются: анализ текущих тенденций и перспектив социально-экономического развития государств - членов Евразийского экономического союза, оценка основных внешних рисков и внутренних ограничений устойчивого развития, анализ реализованных в течение 2015 года мер макроэкономической политики и их согласованности в рамках ЕАЭС, а также оценка предусмотренных на 2016 год мер политики, направленных на преодоление влияния негативной внешнеэкономической конъюнктуры и достижение устойчивого развития.

В первой главе доклада представлены: обзор итогов социально-экономического развития государств-членов за 2015 год, ключевые тенденции развития экономик, анализ мер в области макроэкономической политики, предпринятых государствами-членами, а также оценка реализации государствами - членами ЕАЭС Основных ориентиров макроэкономической политики на 2015 - 2016 годы. Завершает главу обзор деятельности Комиссии по реализации положений Договора о ЕАЭС в части реализации согласованной макроэкономической политики.

Вторая глава содержит оценку перспектив социально-экономического развития государств-членов с учетом внутренних и внешних рисков, которые легли в основу подготовленных Комиссией страновых прогнозов экономического развития и прогноза для ЕАЭС в целом.

В третьей главе рассмотрены приоритеты социально-экономического развития государств-членов на 2016 год, а также меры, направленные на обеспечение макроэкономической стабильности и достижение целей долгосрочного устойчивого роста, отраженные в программных документах государств-членов на 2016 год. В конце главы приведены Основные ориентиры макроэкономической политики на 2016 - 2017 годы.

В приложении приводится справочная информация об основных макроэкономических показателях, определяющих устойчивость экономического развития государств - членов ЕАЭС.

 

РЕЗЮМЕ
 

Экономики государств - членов ЕАЭС в 2015 году постепенно адаптировались к шокам, реализовавшимся в 2014 году. Во всех государствах-членах, за исключением Казахстана, происходило уменьшение внутреннего спроса в связи со снижением доходов, как предприятий, так и государственных бюджетов, и как следствие падали реальные доходы населения и снижалась инвестиционная активность. Наряду со снижением внутреннего спроса замедлялся внешний спрос.

По итогам года во всех государствах-членах снизились темпы роста ВВП относительно прошлого года, а в Беларуси и России ВВП сократился. Кроме этого, в 2015 году государствами-членами были превышены количественные значения макроэкономических показателей, определяющих устойчивость экономического развития: по инфляции - в Беларуси, Казахстане и России; по дефициту бюджета сектора государственного управления - в Казахстане.

Для уменьшения последствий ухудшения макроэкономических условий, с которыми столкнулись страны, таких как изменение условий торговли в связи с падением цен на сырьевые товары, переориентация потоков капитала из-за роста рисков и неопределенности развития экономик государств - членов ЕАЭС, в 2015 году правительствами и национальными (центральными) банками реализовывались оперативные меры реагирования.

Меры правительств были направлены на поддержку наиболее уязвимых секторов экономики и групп населения, а также создание долгосрочной основы для восстановления экономического роста, поддержания занятости. Политика в области расходов бюджета была ориентирована на оптимизацию бюджетных расходов, проведение бюджетной консолидации при полном исполнении социальных обязательств государства. Национальные (центральные) банки сохраняли направленность мер на снижение инфляции и обеспечение стабильности финансовых рынков. При этом Беларусь перешла на новый режим денежно-кредитной политики - монетарное таргетирование, а Казахстан произвел его существенное изменение - повысил гибкость обменного курса и объявлено о постепенном переходе к режиму инфляционного таргетирования. Во всех государствах-членах в ответ на изменение внешних условий происходила корректировка курса национальных валют.

Предпринятые меры позволили сгладить последствия внешних шоков и не допустить расширение кризисных явлений, была поддержана социальная стабильность, постепенно нормализовались условия на финансовых рынках, также были уменьшены накопившиеся макроэкономические дисбалансы, созданы предпосылки для снижения инфляционного давления. Тем не менее, в дальнейшем сохранение низких цен на сырьевые товары, сокращение притока частного капитала и слабый внешний спрос будут сдерживать экономический рост.

Основными рисками для экономического развития государств-членов на среднесрочную перспективу являются:

- ускоренное замедление роста мировой экономики и мировой торговли, прежде всего за счет стран с формирующимся рынком и в том числе в результате перебалансировки спроса в Китае;

- продолжение укрепления доллара США;

- ужесточение условий финансирования на мировых рынках капитала в связи со свертыванием стимулирующей денежно-кредитной политики в США;

- усиление оттока капитала;

- сохранение цен на сырьевые товары на низком уровне;

- усиление региональной геополитической напряженности;

- повышение валютных и кредитных рисков в банковской системе, снижение финансовой устойчивости;

- ухудшение ситуации в реальном секторе, рост безработицы и повышение социальной напряженности;

- снижение потенциального роста экономик государств - членов ЕАЭС, что связано со структурными ограничениями в странах.

С учетом сложившихся в 2015 году тенденций в экономиках государств - членов ЕАЭС и основных среднесрочных рисков, по прогнозам Комиссии, ожидается, что экономический спад в ЕАЭС, наблюдаемый в 2015 году, сменится в 2016 году небольшим ростом на уровне 0,3%. В дальнейшем, в 2017 - 2018 годах, смягчение кредитных условий, восстановление экспорта поддержат экономический рост в ЕАЭС на уровне 1,0 - 1,5%.

Существующие риски и меняющиеся макроэкономические условия формируют предпосылки для дальнейшей корректировки денежно-кредитной, бюджетно-налоговой и структурной политики:

- повышение гибкости обменного курса;

- повышение эффективности процентного канала трансмиссии денежно-кредитной политики;

- выработка среднесрочных ориентиров и правил реализации бюджетно-налоговой политики;

- повышение фискальной и долговой устойчивости и улучшение механизмов управления государственным долгом;

- совершенствование региональных механизмов обеспечения финансовой устойчивости;

- улучшение инвестиционного климата;

- активизация проведения структурных реформ.

Принимая во внимание национальные меры, разрабатываемые и реализуемые в государствах-членах для поддержания экономики и достижения устойчивого роста, Комиссией разработан Проект основных ориентиров макроэкономической политики государств - членов Евразийского экономического союза на 2016 - 2017 годы, которые в части обеспечения макроэкономической устойчивости включают следующие мероприятия: для стабилизации уровня инфляции (развитие и углубление координации макроэкономической политики, проводимой государствами-членами, включая обмен информацией между национальными (центральными) банками по ключевым параметрам денежно-кредитной политики, расширение использования национальных валют при расчетах во взаимной торговле и т.д.); поддержания сбалансированности бюджетной системы; обеспечения долговой устойчивости; в части диверсификации экономик государств-членов; в части расширения источников финансовых средств и повышения доступности кредитных ресурсов; активизации взаимной торговли и развития внутреннего рынка; развития внешней торговли и диверсификации рынков сбыта и т.д.

 

ГЛАВА I. ИТОГИ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО
РАЗВИТИЯ ГОСУДАРСТВ - ЧЛЕНОВ ЕАЭС
 
1.1. МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ ТЕНДЕНЦИИ В ЕАЭС И ВНЕШНИЕ УСЛОВИЯ

 

Основными факторами, формировавшими внешние условия в 2015 году выступило сохранение тренда на снижение цен сырьевых товаров, усиление напряженности на финансовых рынках, замедление экономической активности в Китае и развивающихся странах, а также в странах-экспортерах сырьевых товаров, сокращение трансграничных потоков капитала в результате поэтапного сворачивая стимулирующей денежно-кредитной политики в США и сокращения ликвидности на международных финансовых рынках. Сохраняется неравномерность в темпах роста крупнейших мировых экономик, а также различных регионов. По предварительной оценке МВФ, темпы роста мировой экономики замедлились с 3,4% в 2014 году до 3,1% в 2015 году. Баланс рисков для роста мировой экономики в целом остается отрицательным.

Снижение цен экспорта в государствах - членах ЕАЭС привело к сокращению доходов экспортеров, оказало негативное влияние на состояние торговых балансов и бюджетов сектора государственного управления государств - членов ЕАЭС. Это в свою очередь усилило давление на международные резервные активы и курсы национальных валют, в результате риски для макроэкономической стабильности усилились. Темпы роста ВВП ЕАЭС снизились в силу рецессии в России и Беларуси и снижения темпов экономического роста в других экономиках ЕАЭС. Большая часть макроэкономических показателей в течение 2015 года демонстрировала негативную динамику, которая определялась уровнем внутреннего спроса и реального обменного курса, которые являются отражением базовых экономических условий и макроэкономической политики, а также реакции правительств и национальных (центральных) банков на внешние шоки.

 

 

Табл. 1.1
 
Показатели социально-экономического развития ЕАЭС
 
 
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Индекс физического объема ВВП, темп прироста в % <1>
- 6,7
4,9
4,6
3,6
1,8
1,1
- 3,1
Индекс физического объема промышленного производства, темп прироста в %
- 8,0
7,7
5,1
3,2
0,5
1,6
- 3,0
Индекс физического объема продукции сельского хозяйства, темп прироста в %
2,5
- 10,7
22,5
- 5,4
6,0
3,2
2,2
Инвестиции в основной капитал, темп прироста ИФО в %
- 11,3
5,8
10,2
5,9
1,7
- 2,0
- 4,7
Инфляция (ИПЦ), декабрь к декабрю, в %
108,6
108,8
110,5
107,2
106,7
111,2
109,4
Инфляция (ИПЦ) в среднем за год, в %
111,4
107,0
110,4
107,3
107,1
108,1
113,9
Средняя заработная плата в долларах США
543,2
635,8
730,3
788,3
863,1
796,8
545,3
Доля взаимного торгового оборота в общем внешнеторговом обороте, в % <2>
13,1
12,7
12,7
13,3
12,9
12,3
13,6
 

 

Примечание:

1. Веса для индекса физического объема ВВП, индекса физического объема промышленного и сельскохозяйственного производства, инвестиций в основной капитал, индексов цен пропорциональны долям ВВП, взятым в долларах США по паритету покупательной способности (данные Статкомитета СНГ). Веса для расчета средней заработной платы пропорциональны численности населения.

2. Доля взаимного торгового оборота в общем внешнеторговом обороте рассчитана на основе данных UN Comtrade до 2010 года, на основе данных Комиссии после 2010 года, данные для Армении и Кыргызстана до 2014 года взяты из базы UN Comtrade

3. За 2015 год данные приведены по итогам 9 месяцев.

 

Источник: национальные ведомства, UN Comtrade, Статкомитет СНГ, расчеты Комиссии.

 

noname.png

 

Рис. 1.1. ВВП в постоянных ценах, темпы прироста, %

 

Источник: национальные статистические агентства, расчеты Комиссии.

 

Для минимизации последствий воздействия неблагоприятных внешних факторов и адаптации экономик к новым условиям правительствами государств - членов ЕАЭС в конце 2014 года - начале 2015 года были реализованы меры макроэкономической корректировки, направленные как на решение наиболее актуальных проблем (обеспечена финансовая стабильность, оказана поддержка приоритетным отраслям экономики), так и на управление совокупным спросом для решения проблем несбалансированности счета текущих операций и обеспечения фискальной и долговой устойчивости в среднесрочном периоде.

Страны с накопленными ранее дисбалансами оказались более уязвимыми к изменению условий торговли, что привело к необходимости реализации более решительных мер макроэкономической корректировки и снижению экономической активности.

 

noname.png

 

Рис. 1.2. Дисбалансы, условия торговли

и макроэкономическая корректировка, %

 

Источник: Национальные (центральные) банки, расчеты Комиссии.

 

В сложившихся условиях замедление экономического роста в Российской Федерации и Республике Беларусь, которое наблюдалось на протяжении последних лет, сменилось рецессией. В результате вторичных эффектов замедление экономической активности наблюдалось также в остальных экономиках региона. В Республике Казахстан проведение стимулирующей фискальной политики и ограниченная гибкость обменного курса привели к усугублению экономических проблем, формированию отрицательного сальдо счета текущих операций и снижению объемов резервных фондов в результате интервенций, направленных на поддержку обменного курса.

Республике Армения и Кыргызской Республике удалось избежать существенного сокращения объема выпуска благодаря сохранению стимулирующей бюджетной политики и увеличению экспортных поставок отдельными отраслями. Вместе с тем сохраняющееся давление на внутренний спрос в результате девальвации курсов национальных валют и ухудшение внешних финансовых условий свидетельствуют о том, что существует риск дальнейшего замедления экономической активности по мере исчерпания временных факторов, обеспечивших ее поддержание в начале года. Ухудшение финансового положения предприятий и кредитных условий в результате ужесточения денежно-кредитной политики, сокращение реальных заработных плат населения продолжили оказывать негативное влияние на внутренний спрос. Хотя в Кыргызской Республике экономический рост остается относительно высоким, он сталкивается с рисками, обусловленными высоким уровнем государственного долга и дефицита счета текущих операций.

 

noname.png

 

Рис. 1.3. Показатели консолидированного бюджета

(январь - сентябрь 2015 г.)

 

Источник: Министерства финансов, расчеты Комиссии.

 

Длительное по времени снижение цен на сырьевые товары обусловило значительную девальвацию курсов национальных валют и создало определенные трудности в части достижения целей по инфляции национальными (центральными) банками, фактический уровень инфляции в государствах - членах ЕАЭС (за исключением Республики Армения) оставался выше целевых параметров органов денежно-кредитного регулирования в течение продолжительного периода.

 

noname.png

 

Рис. 1.4. Отдельные компоненты финансового счета

(январь - сентябрь 2015 г.), в % к ВВП

 

Источник: национальные (центральные) банки, расчеты Комиссии.

 

Ухудшение внешних финансовых условий привело к дополнительным нежелательным проциклическим эффектам для экономик. В результате сохранения санкций и ухудшения условий финансирования, в Российской Федерации продолжилось сокращение валового внешнего долга. В условиях меньшего объема ввоза капитала частным сектором, заимствования со стороны сектора государственного управления в ряде случаев (Республика Армения и Республика Казахстан) были призваны смягчить условия финансирования и поддержать международные резервные активы, обеспечить финансирование растущих дефицитов государственного бюджета. Вместе с тем ослабление обменных курсов и ухудшение фундаментальных макроэкономических показателей привело к увеличению долговой нагрузки сектора государственного управления Республики Армения, Республики Беларусь и Кыргызской Республики.

В условиях роста ключевых процентных ставок национальных (центральных) банков и ужесточения кредитных условий банками происходило сокращение кредитного портфеля или снижение темпов роста кредитования, также оказывая сдерживающее влияние на потребительскую и инвестиционную активность.

 

noname.png

 

Рис. 1.5. Требования банков к экономике, % к ВВП

 

Источник: национальные (центральные) банки, расчеты Комиссии.

 

Сохраняющаяся значительная разница в процентных ставках по кредитам в национальной и иностранной валюте, а также рационирование кредита в национальной валюте приводит к увеличению спроса со стороны субъектов хозяйствования на кредиты в иностранной валюте, что становится стимулом для долларизации и увеличения спроса со стороны банков на депозиты в иностранной валюте, а также кредитов и займов от нерезидентов.

Во II и III кварталах 2015 года интенсивность воздействия шоков на экономики несколько ослабла, хотя экономическая активность осталась на прежнем уровне. Условия на рынке труда продолжили ухудшаться. Снижение инфляции, стабилизация обменных курсов, восстановление резервов и улучшение сальдо счета текущих операций свидетельствовали о постепенной стабилизации экономической ситуации. Национальные (центральные) банки перешли к снижению процентных ставок, однако возможности для быстрого смягчения денежно-кредитной политики оставались ограниченными в результате высоких инфляционных и девальвационных ожиданий на фоне низких цен на сырьевые товары и нестабильности на международных финансовых рынках.

Влияние низких цен на нефть на государства - члены ЕАЭС начинает ослабевать по мере адаптации экономик к новым условиям и сокращения диспропорций в экономиках, а также повышения гибкости в части мер экономической политики. С другой стороны, продолжается влияние на экономики государств-членов ослабления экономической активности в мире, а также низких цен на сырьевые товары, что осложняет условия для реализации макроэкономической политики.

 

1.2. КЛЮЧЕВЫЕ ТЕНДЕНЦИИ СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОГО
РАЗВИТИЯ ГОСУДАРСТВ - ЧЛЕНОВ ЕАЭС
 
1.2.1. Республика Армения
 

noname.png

 

Рис. 1.6. Декомпозиция прироста ВВП Армении

по компонентам спроса, г/г, в %

 

Примечание: <*> - данные за январь - сентябрь 2015 года.

 

Источник: Национальная статистическая служба Республики Армения, расчеты Комиссии.

 

Реальный сектор. Неблагоприятные внешние условия, сформировавшиеся в конце 2014 года, продолжали оказывать негативное влияние на экономику Армении в течение 2015 года. Несмотря на ухудшение перспектив экономического роста в результате значительного сокращения стоимостного экспорта в Российскую Федерацию, денежных переводов, а также потребительского и инвестиционного спроса, ВВП в январе - сентябре 2015 года вырос на 3,3% по сравнению с соответствующим периодом 2014 года. Влияние негативных эффектов, связанных со снижением темпов роста большинства экономик региона, более низким уровнем цен на основные товарные позиции экспорта было смягчено увеличением физических объемов экспорта в страны вне СНГ (за счет поставок медных руд и концентратов).

Временное смягчение бюджетной политики в сочетании с дополнительным внешним финансированием, поступившим в рамках программы расширенного финансирования МВФ, а также выпуск суверенных внешних заимствований позволили смягчить первоначальный эффект от ухудшения внешних условий и избежать чрезмерной макроэкономической корректировки. Основной вклад в рост ВВП обеспечивает увеличение чистого экспорта, а также расходы государственных органов, в то время как внутренний спрос продолжает сокращаться в результате значительного падения расходов домашних хозяйств (наибольшего за последние 15 лет).

При этом экономика продолжает демонстрировать признаки постепенного замедления. Негативные тенденции на потребительском рынке, имевшие место на протяжении первой половины 2015 года ввиду замедления роста реальных заработных плат и кредитования, а также снижения денежных переводов из России, в III квартале усилились: продолжается замедление роста реальной заработной платы (на 4,9% <*> по итогам 9 месяцев 2015 года по сравнению с аналогичным периодом 2014 года) и кредитования физических лиц (на 3,6% за тот же период), ускоряется снижение розничного товарооборота (на 7,6% в январе - сентябре 2015 года). Пик сокращения денежных переводов пройден, однако дальнейшее снижение курса российского рубля на фоне снижения цен на нефть не позволяет ожидать их скорого восстановления.

--------------------------------

<*> Расчеты Комиссии.

 

Рост в сфере строительства составил 0,3% в 2015 году, несмотря на увеличение расходов на финансирование со стороны населения и иностранных инвесторов (включая кредиты иностранных банков).

Оживление внешнего спроса в III квартале 2015 года остановило замедление роста промышленности, который по итогам 9 месяцев составил 4,8% по отношению к соответствующему периоду прошлого года. Рост был обеспечен горнодобывающей промышленностью, обеспечившей прирост объемов производства за 9 месяцев 2015 года на уровне 40,5% (при ее доле в общем объеме промышленного производства менее 20%), тогда как обрабатывающая промышленность по-прежнему демонстрирует негативную динамику (сокращение на 3,8%).

На протяжении всего года инфляция снижалась под влиянием сжатия внутреннего спроса и цен импорта. В сентябре ИПЦ вырос по отношению к сентябрю 2014 года на 3,3%.

Несмотря на рост численности официально зарегистрированных безработных в течение 2015 года, уровень безработицы сокращался, снизившись с 19,1% в I квартале 2015 года до 16,6% в III квартале, таким образом, уровень безработицы к III кварталу уменьшился и по отношению соответствующему периоду 2014 года (17,1%).

Бюджетно-налоговый сектор. Дефицит государственного бюджета Республики Армения по итогам января - сентября составил 3,1% ВВП против профицита 0,2% за аналогичный период 2014 года. В течение 2015 года дефицит бюджета увеличивался, что связано с сохранением политики умеренного стимулирования роста экономики и низкими темпами роста поступлений в бюджет. Целевая величина дефицита бюджета по итогам 2015 года составляет около 4,0% ВВП.

Несмотря на относительно низкий уровень инфляции, доходы бюджета сократились в реальном выражении. На замедление роста доходов в 2015 году главным образом повлияло сокращение поступлений налога на добавленную стоимость и налога на прибыль вследствие замедления роста внутреннего спроса и предоставления налоговых льгот для стимулирования экономической активности. Рост доходов бюджета был поддержан увеличившимися поступлениями таможенных пошлин, налога на доход и целевых социальных выплат.

 

noname.png
 
Примечание: оценка на основе СГФ-2001
noname.png
 
Рис. 1.7. Профицит (дефицит) государственного бюджета, в процентах к ВВП
Рис. 1.8. Долг Центрального правительства, в процентах к ВВП
Источник: Национальная статистическая служба Республики Армения, расчеты Комиссии. Источник: Национальная статистическая служба Республики Армения, расчеты Комиссии.

 

Рост бюджетных расходов значительно превысил уровень инфляции. Бюджетная политика в области расходов в 2015 году была ориентирована на поддержку экономики и дополнительную социальную защиту населения. Основное увеличение произошло по таким статьям, как "социальные пособия и пенсии", "заработная плата" и "приобретение услуг и товаров". Увеличение расходов на обслуживание государственного долга связано с осуществлением платежей по внешнему долгу на фоне сокращения расходов, связанных с внутренним долгом, объем которого по итогам трех кварталов изменился незначительно.

В то же время вследствие выпуска облигаций в первом квартале на 0,5 млрд долларов США вырос внешний долг. В целом государственный долг по итогам января - сентября 2015 года увеличился на 7,7% в драмах или на 7,6% в долларовом исчислении.

Денежно-кредитная сфера. В 2015 году Центральный банк продолжил осуществление денежно-кредитной политики, основанной на принципах инфляционного таргетирования, и политики плавающего обменного курса. Ориентир по инфляции на среднесрочную перспективу установлен на уровне 4% (с коридором допустимых отклонений от целевого показателя в размере +/- 1,5 п.п.).

Монетарная политика была ужесточена в конце 2014 года, отражая изменившиеся внешние условия, и в течение 2015 года постепенно ослаблялась. Выросли инфляционные риски, обусловленные ослаблением курса драма, а также ухудшилась ситуация в банковском секторе, в том числе снизились качество кредитного портфеля, рентабельность и адекватность капитала. В конце 2014 года курс драма снизился, под влиянием изменения фундаментальных факторов. Тем не менее, в 2015 году сохранились давление на курс драма, в результате ухудшения экономической ситуации в России, как в одном из основных экономических партнеров.

Для стабилизации ситуации, сложившейся в конце 2014 года, Центральный банк Республики Армения повысил ставки по своим операциям, увеличил нормы резервирования в иностранной валюте для банков с 12% до 24% (к концу декабря 2014 года нормы снижены до 20%), начал использовать однодневные валютные аукционы и валютные свопы.

В результате предпринятых мер во второй половине 2015 года начали снижаться риски повышения инфляционного давления, а ситуация в финансовом секторе к середине 2015 года стабилизировалась. По мере снижения инфляционных ожиданий ставки по инструментам предоставления ликвидности понижались. Так, ставка рефинансирования снизились до 8,25% в декабре с 9,50% в январе, но в среднем за год оставалась выше уровня предыдущего года. По мере смягчения монетарных условий ситуация в финансовом секторе улучшалась. Спрос банков на инструменты рефинансирования регулятора снижался, и ставки по кредитам на межбанковском рынке во второй половине года вернулся в коридор процентных ставок установленный регулятором.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.9. Динамика инфляции и ставки рефинансирования, %
Рис. 1.10. Структура прироста кредитов банков к экономике, прирост кредитов в ин. и нац. валюте, мес. к соотв. мес. предыдущего года, %
Источник: Центральный банк Республики Армения, расчеты Комиссии. Источник: Центральный банк Республики Армения, расчеты Комиссии.

 

Ужесточение монетарных условий в конце 2014 года привело к росту ставок по кредитно-депозитным операциям банков для населения и предприятий, что на фоне падения реальных доходов населения способствовало снижению темпов роста объемов кредитования. При этом, несмотря на постепенное понижение межбанковских ставок, ставки для конечного потребителя оставались на высоком уровне на протяжении всего года, а в отдельные периоды наблюдался рост ставок. Сохранение высоких ставок в экономике характеризует значительные валютные и кредитные риски, связанные со снижением доходов населения и предприятий, негативно влияющим на кредитную активность. В то же время во второй половине года наблюдается спрос на депозиты в иностранной валюте, как со стороны населения, так и предприятий. Особенно высокие тепы роста показали депозиты предприятий, а население стало переводить вклады из национальной валюты в иностранную. Данное повышение спроса обусловлено ростом девальвационных ожиданий, из-за очередного снижения курса российского рубля в результате снижения цен на нефть.

Внешний сектор. Несмотря на снижение цен на основные товарные позиции экспорта и меньший объем поступлений денежных переводов, наблюдалось сокращение дефицита счета текущих операций. Таким образом, сформировавшийся с 2009 года тренд на его снижение продолжился. За январь - сентябрь 2015 года его значение составило 153,2 млн долларов США (2,1% к ВВП) против 791,3 млн долларов США в январе - сентябре 2014 года (9,8% к ВВП). При этом во II и III кварталах сформировался профицит счета текущих операций. Ухудшение ценовой конъюнктуры на внешних рынках не привело к значительному сокращению стоимостных объемов экспорта благодаря росту физических объемов экспорта во II и III кварталах. Это в значительной мере способствовало поддержанию выпуска и занятости в экспортоориентированных отраслях экономики, тем самым смягчив последствия снижения экспортных цен на экономическую активность. Стоимостной объем экспорта товаров за анализируемый период сократился лишь на 1,1%, в то время как падение импорта товаров составило 26,1%. Тем не менее, экономика остается нетто-импортером товаров и услуг. Существенное положительное воздействие на величину сальдо счета текущих операций оказало сокращение выплат реинвестированных доходов по прямым инвестициям. Одновременно на протяжении рассматриваемого периода отмечалось сокращение чистого притока средств в форме частных трансфертов и доходов от трудовой деятельности (37,7% и 35,6% соответственно). В целом положительное сальдо первичных и вторичных доходов за рассматриваемый период сократилось.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.11. Структура счета текущих операций платежного баланса, млрд долларов США
Рис. 1.12. Структура финансового счета, млрд долларов США <*>
Источник: Центральный банк Республики Армения, расчеты Комиссии. Источник: Центральный банк Республики Армения, расчеты Комиссии.

 

--------------------------------

<*> Сальдо счета финансовых операций представлено без учета изменения резервных активов. Знаки по РПБ6 ("+" - чистое кредитование).

 

Сокращение дефицита по счету текущих операций не сопровождалось уменьшением чистого заимствования по финансовому счету (без учета изменения резервов), которое за 9 месяцев 2015 года составило 443,4 млн долларов США (87,8 млн долларов США в январе - сентябре 2014 года). Сектор государственного управления увеличил объем внешних заимствований, основной прирост которых произошел в I квартале. Спрос частного сектора на внешние финансовые ресурсы был ниже уровня соответствующего периода 2014 года, но в течение года восстанавливался.

Резкое укрепление реального эффективного курса, произошедшее в конце 2014 года - начале 2015 года, сменилось его ослаблением во II и III кварталах. За январь - сентябрь 2015 года индекс реального эффективного курса увеличился на 7,9% относительно соответствующего периода предыдущего года. Разнонаправленная динамика отдельных компонентов резервных активов в целом обеспечила их непрерывный рост на протяжении всего анализируемого периода.

 

1.2.2. Республика Беларусь

 

noname.png

 

Рис. 1.13. Декомпозиция прироста ВВП Беларуси

по компонентам спроса, г/г в %

 

Примечание: <*> - данные за январь - сентябрь 2015 года.

 

Источник: Белстат, расчеты Комиссии.

 

Реальный сектор. По итогам 9 месяцев 2015 года ВВП Беларуси сократился на 3,7%, после резкого падения ВВП в первой половине года, во второй темпы его снижения стабилизировались. К IV кварталу падение наблюдалось во всех основных отраслях, в наибольшей степени сократилась валовая добавленная стоимость в обрабатывающей промышленности (- 6,8% здесь и далее по итогам 9 месяцев 2015 года) и строительстве (- 7,6%), в наименьшей - в розничной торговле (- 0,6%).

В условиях снижения внутреннего спроса на протяжении всего года положительный вклад в ВВП вносил чистый экспорт за счет роста физических объемов экспорта (на 2,3% в январе - сентябре 2015 года по отношению к соответствующему периоду предыдущего года) при падении импорта (на 10,8% за тот же период). Причем в наибольшей степени рос физический объем экспорта энергетических товаров (на 15,0%), а также продовольственных товаров (на 13,2%). С другой стороны, имел место опережающий рост физических объемов импорта продовольственных товаров (21,5%), что на фоне слабого, продолжающего замедляться роста розничного товарооборота (до 0,9% за январь - сентябрь 2015 года) может свидетельствовать о реэкспорте продовольственных товаров, в том числе, в Россию.

Замедление роста потребительского спроса вызвано продолжающейся негативной динамикой как заработных плат, так и реальных доходов населения в целом. Инвестиционный спрос по-прежнему находится в отрицательной зоне, хотя после падения инвестиций в основной капитал во II квартале на 23,1% в III квартале падение замедлилось до 13,3%, составив по итогам 9 месяцев 2015 года 13,9%. Снижение инвестиций наблюдается за счет всех источников финансирования, кроме собственных средств населения (на фоне роста ввода в эксплуатацию жилья на 1% за январь - сентябрь 2015 года). Снижение инвестиционного спроса отражается на сокращении импорта инвестиционных товаров (физических объемов), составившего за 9 месяцев 2015 года 34,8%.

С начала года происходило значительное падение выпуска промышленной продукции, по итогам января - сентября оно достигло 7,7%, при этом во второй половине года динамика стабилизировалась. Наибольший вклад в сокращение объемов внесло производство машин и оборудования. С другой стороны, на протяжении года рост демонстрировала химическая промышленность, в частности, за счет роста производства фармацевтической продукции на 37% (по итогам 9 месяцев 2015 года). Химическое производство поддерживается также внешним спросом: растут физические объемы экспорта калийных и азотных удобрений. Общее снижение объемов промышленного производства на фоне низкого спроса способствовало постепенному снижению запасов готовой продукции на складах.

В условиях негативного экономического фона на рынке все сложнее оставаться средним и малым предприятиям, их вытесняют крупные, обладающие как большей устойчивостью, так и возможностью получать поддержку со стороны государства. Так, в результате ухудшения финансовой ситуации, доля убыточных предприятий выросла с 13,2% в январе - сентябре 2014 года до 19,9% в 2015 году.

На фоне снижения экономической активности замедлялись инфляционные процессы (ИПЦ сокращался на протяжении года): в сентябре 2015 года по отношению к сентябрю 2014 года потребительская инфляция составила 11,9%. Наибольший вклад в прирост цен вносила группа непродовольственных товаров. Инфляция осталась на высоком уровне, несмотря на введенный Правительством мораторий на повышение цен на товары и услуги.

Уровень зарегистрированной безработицы оставался низким (1% на конец сентября 2015 года), при этом численность работников, работающих неполное рабочее время и находящихся в отпусках по инициативе работодателя, в III квартале сократилась по сравнению с первым полугодием 2015 года, однако все еще находится на значительно более высоких уровнях, чем в 2014 году. Таким образом, предприятия постепенно отказываются от политики неполной занятости и сокращают персонал.

Бюджетно-налоговый сектор. Профицит республиканского бюджета Республики Беларусь по итогам января - ноября 2015 года составил 2,7% ВВП против 0,7% ВВП в 2014 году. Положительный баланс бюджета сектора государственного управления составил также 2,7% ВВП. Профицит республиканского бюджета сформировался преимущественно за счет увеличения объемов поступлений вывозных таможенных пошлин на нефтепродукты, а также сдержанного роста бюджетных расходов и был направлен на погашение государственного долга.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.14. Профицит (дефицит) республиканского бюджета, в процентах к ВВП
Рис. 1.15. Государственный долг, в процентах к ВВП
Источник: Минфин Республики Беларусь. Источник: Минфин Республики Беларусь.

 

Глубокий спад в экономике негативно отразился на доходах бюджета в 2015 году, в частности, повлияло сокращение внешнеторговых операций, внутреннего спроса, а также негативная внешнеэкономическая конъюнктура (рецессия в России, падение мировых цен на нефть). В результате сократились поступления по акцизам, низкие темпы роста показали поступления налога на добавленную стоимость и налога на прибыль, снизились ввозные таможенные пошлины из-за сокращения импорта в целом в ЕАЭС. Тем не менее, за счет нормативных решений (зачисление в бюджет вывозных таможенных пошлин от экспорта нефтепродуктов, ранее направляемых в российский бюджет; возобновление взимания вывозной таможенной пошлины на калийные удобрения) общий уровень доходов за 11 месяцев 2015 года значительно превысил доходы за соответствующий период 2014 года.

По итогам полугодия расходы показывали сдержанный рост. Но в III квартале рост бюджетных расходов ускорился в годовом сравнении, в частности, увеличились расходы по статье "Общегосударственная деятельность". Успешное привлечение средств на внутреннем и внешнем рынках капитала для рефинансирования прежних заимствований, а также увеличение доходной части бюджета за счет неналоговых поступлений позволили увеличить плановые годовые расходы бюджета. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 24.09.2015 N 399 "Об уточнении отдельных показателей республиканского бюджета на 2015 год" профицит бюджета был уменьшен за счет увеличения расходов (по таким статьям, как "Общегосударственная деятельность", главным образом для поддержки местных бюджетов, и "Национальная экономика", главным образом для возмещения (компенсации) процентов по кредитам банков). Расходы бюджета, увеличенные в течение 2015 года, поддержали внутренний спрос в экономике.

Долг к ВВП остается не критическим, однако сохранялась проблема его ликвидности. Поскольку внешний государственный долг и основная часть внутреннего долга номинированы в иностранной валюте, то снижение обменного курса белорусского рубля значительно ухудшило состояние долга. Совокупный государственный долг вырос на 61,3% к началу 2015 года (по состоянию на 1 декабря), в то же время внешний государственный долг в долларовом эквиваленте сократился на 0,3%. Кроме того, значительная часть заемных средств в иностранной валюте привлекается на внутреннем рынке, что усугубляет валютные риски.

Рефинансирование долга в 2015 году осуществлялось преимущественно за счет ресурсов со стороны России. За 11 месяцев 2015 года Беларусь погасила внешний долг на сумму 1,84 млрд долларов США и привлекла долг в размере 2,01 млрд долларов США (в том числе из России - 1,46 млрд долларов США). Проведение структурных реформ открыло бы доступ к финансированию таких международных кредиторов, как Евразийский фонд стабилизации и развития, ЕАБР и МВФ, с которыми Беларусь в 2015 году проводила консультации по предоставлению кредитов.

Спад в экономике негативно отразился на других уровнях бюджетной системы Беларуси. За январь - сентябрь 2015 года консолидированный местный бюджет исполнен с профицитом 0,1% ВВП против 0,3% ВВП в прошлом году. Однако вследствие низких темпов роста доходной части местных бюджетов для обеспечения сбалансированности бюджетов темпы роста номинальных расходов также сдерживаются, причем капитальные расходы местных бюджетов сокращаются - на 21,4% за 9 месяцев 2015 года. Дефицит Фонда социальной защиты населения (ФСЗН) составил 0,5% ВВП, что сопоставимо с величиной поддержки республиканского бюджета в форме субвенций - также 0,5% ВВП. При этом в 2013 году для балансировки бюджета Фонда социальной защиты населения не требовались субвенции из республиканского бюджета.

Денежно-кредитная сфера. Национальный банк Беларуси способствует сбалансированному экономическому развитию путем обеспечения ценовой и финансовой стабильности. Целью Национального банка по инфляции является достижение однозначных уровней в среднесрочной перспективе и 5% к концу 2020 года. Регулятор прогнозировал значение инфляции в 2015 году в размере 18% +/-2 п.п. (прогноз был увеличен с 12%).

Для достижения поставленных целей Национальный банк намерен постепенно осуществлять переход к режиму инфляционного таргетирования. В качестве промежуточного режима денежно-кредитной политики было выбрано монетарное таргетирование. Данный режим подразумевает использование денежных агрегатов в качестве промежуточной цели денежно-кредитной политики. Ориентир в 2015 году - достижение прироста широкой денежной массы (агрегат М3) на уровне не более 30%. Валютная политика направлена на улучшение состояния торгового баланса без значительного влияния на динамику инфляции и девальвационные ожидания.

После значительного ужесточения монетарных условий в конце 2014 года и начале 2015 года (ставка рефинансирования в 2015 году была повышена с 20 до 25 процентов годовых с 9 января), по мере снижения инфляционного давления и стабилизации ситуации на финансовом рынке регулятор снижал процентные ставки по своим операциям и отменял введенные ранее ограничительные меры по ненаращиванию кредитов и регулированию валютного рынка, одновременно вводил ограничения на рост банковских процентных ставок по кредитам и депозитам для населения и предприятий.

Так, в I квартале 2015 года были снижены процентные ставки по инструментам предоставления ликвидности с 50% до 35%, восстановлено полноценное осуществление валютных операций с населением, сняты ограничения по валютному кредитованию предприятий, с февраля отменены требования по ненаращиванию кредитного портфеля в национальной валюте и снижен норматив по обязательной продаже валютной выручки предприятий до 40%. Кроме этого, с января Национальный банк возобновил использование стоимости корзины иностранной валюты в качестве ориентира курсовой политики, при этом удельный вес российского рубля увеличен до 40%, доллара США и евро - снижен до 30%.

Смягчение монетарных условий в первой половине года отразилось в ускорении роста рублевой денежной массы (М2), при этом инфляционные процессы замедлялись, также замедлялся рост целевого агрегата М3.

На фоне замедления инфляционных процессов во второй половине года регулятор продолжил смягчать монетарные условия, при этом в первом полугодии Национальный банк значительно увеличил гибкость курсообразования, что позволило быстрее адаптироваться к последствиям внешних шоков, реализовавшихся во втором полугодии (усиление падения цен на нефть и обесценение российского рубля). Девальвационные процессы в основном предопределили динамику широкой денежной массы. Так, ее прирост по итогам года оказался выше ориентира практически на 10 п.п., при этом объемы М2 сократились. В то же время, несмотря на превышение широкой денежной массой установленного ориентира, инфляционные процессы замедлились. Прирост потребительских цен снизился до 12,0% в декабре 2015 года относительно декабря предыдущего года с 17,1% в январе и находится ниже объявленного целевого параметра.

Процентные ставки по инструментам предоставления ликвидности (кредит овернайт, СВОП овернайт), формирующие верхнюю границу коридора процентных ставок, в первом полугодии 2015 года были снижены до 30% с 50% в начале года, ставки по операциям изъятия ликвидности, формирующие нижнюю границу (депозит овернайт), после повышения в январе с 17 до 20 процентов годовых в качестве реакции на девальвационное давление, в июле на основе стабилизации финансового рынка также были снижены с 20 до 16 процентов годовых. Ставки межбанковского рынка в начале года превышали диапазон ставок, установленных регулятором. Снижение ставок по операциям регулирования ликвидности на фоне избытка ликвидности банковской системы, сформировавшегося с апреля, обусловило снижение уровня ставки межбанковского рынка. В августе избыток ликвидности банковской системы сменился дефицитом, что повлекло за собой увеличение ставки на межбанковском рынке. С сентября и до конца 2015 года ликвидность банковской системы характеризовалась умеренным дефицитом ликвидности, ставка однодневного межбанковского рынка находилась в пределах границ коридора процентных ставок. Возросший спрос на ликвидность Национальный банк удовлетворял в основном с помощью аукционных и постоянно доступных инструментов поддержки ликвидности.

При определении объемов аукционных операций регулятор исходил из необходимости достижения установленных операционных ориентиров по денежной базе. Темпы роста денежной базы в августе и сентябре значительно выросли, в основном за счет увеличения регулятором нормы резервирования для банков, что в том числе привело к росту спроса банков на кредитные ресурсы и увеличению процентных ставок на межбанковском рынке.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.16. Динамика инфляции и ставки рефинансирования, %
Рис. 1.17. Темп прироста требований банков к экономике, мес. к соотв. мес. предыдущего года, %
Источник: Национальный банк Республики Беларусь, расчеты Комиссии.
Источник: Национальный банк Республики Беларусь, расчеты Комиссии.

 

На фоне роста ставок на межбанковском рынке во второй половине года ставки по кредитно-депозитным операциям как для населения, так и для предприятий перестали снижаться. В то же время продолжились снижение объема депозитов в национальной валюте, и замедление роста кредитования в национальной валюте. Девальвационные процессы во второй половине года привели к увеличению спроса со стороны населения на депозиты в иностранной валюте.

Кредитование в 2015 году замедлялось на фоне проводимой Национальным банком и правительством политики по снижению макроэкономических дисбалансов, а также ухудшения состояния заемщиков.

Внешний сектор. Дефицит счета текущих операций за январь - сентябрь 2015 года составил 823,8 млн долларов США (2,0% к ВВП) против 3,3 млрд долларов США (5,9% к ВВП) за соответствующий период 2014 года. Его величина сформировалась в результате отрицательного значения в I квартале 2015 года, как следствие значительного объема выплат реинвестированных доходов от прямых инвестиций. При этом во II и III кварталах сальдо было положительным. Основным фактором, позволившим сократить дефицит счета текущих операций на протяжении всего анализируемого периода, явилось сокращение расходов на текущие трансферты сектору государственного управления. Это связано с тем, что между правительствами Беларуси и России в октябре 2014 года был подписан протокол, согласно которому в бюджет Беларуси в 2015 году должны быть направлены вывозные пошлины на нефть и нефтепродукты, зачисление которых ранее производилось в бюджет России. Кроме того, в рассматриваемом периоде экспорт товаров и услуг сократился на 24,6%, что было вызвано преимущественно ценовым фактором. Вклад сокращения физического объема в падение стоимостного объема импорта на 26,7%, напротив, оказался существенным.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.18. Структура счета текущих операций платежного баланса, млрд долларов США
Рис. 1.19. Структура финансового счета, млрд долларов США <*>
Источник: Национальный банк Республики Беларусь, расчеты Комиссии.
Источник: Национальный банк Республики Беларусь, расчеты Комиссии.

 

--------------------------------

<*> Сальдо счета финансовых операций представлено без учета изменения резервных активов, кредитов и займов от МВФ, а также операций исключительного финансирования. Знаки по РПБ6 ("+" - чистое кредитование).

 

Чистое заимствование по финансовому счету за 9 месяцев 2015 года составило 145,5 млн долларов США, сократившись по сравнению с аналогичным периодом 2014 года на 634,2 млн долларов США. В течение I и III кварталов имели место значительные объемы погашения внешних обязательств Национальным банком и сектором государственного управления соответственно. При этом в III квартале 1,0 млрд долларов США был израсходован на погашение государственных долгосрочных обязательств, выпущенных в августе 2010 года. Вместе с тем в этом же периоде увеличился объем заимствований (главным образом из России), что позволило сформировать необходимые резервы для осуществления выплат в полном объеме. Приток внешнего финансирования по операциям частного сектора за рассматриваемый период снизился и сформировался преимущественно за счет роста обязательств по прямым инвестициям.

Ослабление реального эффективного курса во II и III кварталах 2015 года способствовало восстановлению конкурентоспособности экономики и сохранению резервов.

 

1.2.3. Республика Казахстан
 

noname.png

 

Рис. 1.20. Декомпозиция прироста ВВП Казахстана

по компонентам спроса, г/г, в %

 

Примечание: <*> - данные за январь - сентябрь 2015 года.

 

Источник: Комитет по статистике Республики Казахстан, расчеты Комиссии.

 

Реальный сектор. ВВП Казахстана за январь - сентябрь 2015 года вырос на 1,2%, при этом по итогам 2015 года краткосрочный экономический индикатор увеличился лишь на 0,4%. На протяжении всего 2015 года наблюдалось замедление экономической активности внутри страны (как потребительской, так и инвестиционной) на фоне слабого внешнего спроса. Таким образом, источники роста экономики истощались.

Внутренний спрос сжимается на фоне снижения заработной платы (на 0,6% в январе - сентябре 2015 года к соответствующему периоду 2014 года), в то время как динамика реальных денежных доходов населения продолжает находиться в зоне роста (вместе с тем замедляющегося). Если в первой половине года замедление потребительской активности было обусловлено ростом сбережений ввиду высоких девальвационных ожиданий (росла долларизация депозитов), то после перехода к плавающему курсу тенге в августе 2015 года и резкого снижения курса падение потребительской активности произошло ввиду ускорения инфляционных процессов. Несмотря на некоторое оживление кредитования физических лиц в III квартале, прирост розничного товарооборота продолжил снижаться: по итогам 9 месяцев 2015 года рост составил 2,4% к 9 месяцам 2014 года. При этом в сентябре впервые с 2009 года розничный товарооборот сократился на 0,7% относительно соответствующего месяца предыдущего года.

С другой стороны, внутренний спрос на протяжении всего года поддерживался стабильно растущими инвестициями в основной капитал (по итогам января - сентября их рост составил 3,5% к соответствующему периоду прошлого года). Рост был профинансирован за счет собственных средств предприятий, а также заемных средств, в том числе иностранных инвестиций. Снижение доли финансирования за счет бюджетных средств обусловлено реализацией программы "Нурлы Жол": бюджетные средства выделяются на докапитализацию предприятий, соответственно, статистически инвестиции осуществляются за счет собственных средств. Наиболее активно на протяжении года росли инвестиции в горнодобывающую промышленность, строительство, а также сферу услуг, при этом инвестиции в обрабатывающую промышленность после роста в первом полугодии в III квартале начали сокращаться.

Выпуск промышленного производства замедлился негативную динамику и в III квартале начал сокращаться (по итогам 9 месяцев 2015 года снижение составило 1% за счет снижения производства в горнодобывающей промышленности на 1,8% (добыча железной руды упала на 18,7%, что, однако, объясняется ремонтными работами на горнодобывающих предприятиях, добыча сырой нефти сократилась на 0,8%)). Рост имел место лишь в отраслях, ориентированных на внешний спрос, получивших дополнительную поддержку за счет снижения курса тенге во втором полугодии 2015 года.

Снижение цен на нефть и металлы (основные экспортные товары) обусловило почти двукратное падение стоимостных объемов экспорта в 2015 году на фоне более умеренного сокращения импорта. При этом темпы сокращения физических объемов экспорта на протяжении 9 месяцев 2015 года снижались, тогда как импорта - росли (ввиду снижения потребительской активности). Снижение курса тенге во второй половине 2015 года позволило улучшить торговый баланс.

Замедление инфляционных процессов, имевшее место в первой половине года, прекратилось после перехода к плавающему валютному курсу, обусловившему ускорение роста цен в конце III и IV квартале. В начале сентября было отменено регулирование цен на бензин, таким образом, за месяц они выросли на 13,2%. В октябре основной вклад в рост инфляции внесла группа непродовольственных товаров (рост цен за месяц составил 10,2%), где значительную долю занимает импортная продукция.

Низкий уровень безработицы был обеспечен государственной программой поддержки занятости, что, однако, увеличивало финансовую нагрузку на предприятия.

Бюджетно-налоговый сектор. Дефицит республиканского бюджета Республики Казахстан по итогам января - сентября 2015 года составил 2,8% ВВП против 2,3% за аналогичный период 2014 года. По сравнению с первым полугодием 2015 года он значительно увеличился, что связано с сокращением объемов поступлений в бюджет в III квартале 2015 года. Местные бюджеты по итогам 9 месяцев 2015 года исполнены с небольшим профицитом (0,1% ВВП).

Сокращение налоговых поступлений в бюджет в 2015 году связано с замедлением роста внутреннего спроса и уменьшением объемов внешнеторговых операций. Главным образом произошло сильное уменьшение поступлений корпоративного подоходного налога и налога на добавленную стоимость. Поддержку бюджетной системе оказали увеличившиеся поступления индивидуального подоходного налога, социального налога, акцизов, неналоговые поступления.

На фоне снижения налоговых поступлений доходную часть бюджета в первом полугодии в значительной мере поддерживали трансферты из Национального фонда. Однако в III квартале данный источник во многом был исчерпан, поскольку в июне установленный объем гарантированного трансферта (1 702 млрд тенге) был полностью перечислен в бюджет, и бюджет получал из Национального фонда только целевые трансферты, что вызвало снижение доходной части бюджета и увеличение дефицита.

Рост расходов (включая выдачу бюджетных кредитов, приобретение финансовых активов) находится на уровне ниже инфляции. Номинальный рост расходов бюджета обусловлен увеличением текущих затрат и бюджетных кредитов, в то же время сокращаются объемы капитальных затрат и расходы на приобретение финансовых активов. В разрезе экономической классификации расходов основной их рост связан со статьями "Социальная помощь и социальное обеспечение" и "Государственные услуги общего характера".

 

noname.png noname.png
Рис. 1.21. Баланс республиканского бюджета, в процентах к ВВП
Рис. 1.22. Долг Правительства РК, в процентах к ВВП
Источник: Министерство финансов Республики Казахстан. Источник: Министерство финансов Республики Казахстан.

 

Снижение цен на нефть повлекло сокращение поступлений в Национальный фонд. За 11 месяцев 2015 года объем поступлений сократился на 70,0% в годовом сравнении. Средства фонда использовались для перечисления в бюджет трансфертов (гарантированный и целевые). В условиях низких темпов пополнения фонда и оперативного его использования активы фонда по итогам 2015 года сократились на 13,7% в долларовом исчислении (10 млрд долларов США), по отношению к ВВП на 1 октября составили 39,5% ВВП.

Дефицит республиканского бюджета профинансирован в основном внешними ресурсами, важным источником которых стало размещение в июле еврооблигаций в размере 4 млрд долларов США. Привлечение крупного внешнего займа отразилось на увеличении государственного долга. Совокупный долг Правительства вырос с 14,4% ВВП на 1 июля 2015 года до 18,8% ВВП на 1 октября 2015 года (19,1% ВВП с учетом долга Национального Банка и долга местных исполнительных органов).

Денежно-кредитный сектор. Ситуация в денежно-кредитном секторе претерпела значительные изменения в течение 2015 года, что было связано с нарастанием дисбалансов и переходом к плавающему курсу тенге.

Предложение кредитных ресурсов со стороны Национального Банка Республики Казахстан банкам снижалось на протяжении всего первого полугодия, а во втором полугодии практически полностью иссякло (требования к банкам сократились на 90% в декабре 2015 года относительно декабря предыдущего года). Вместе с этим во второй половине года резко ускорился рост денежной базы.

Активы банковского сектора росли в 2015 году, но их структура значительно изменилась относительно прошлого года. Так, рост осуществлялся в основном за счет снижения обязательств по счету капитала, а также за счет роста требований к Национальному Банку и требований к небанковским финансовым организациям, тогда как требования к нефинансовым организациям и населению значительно сократились. В среднем доходность банковского сектора в 2015 году была выше, чем в предыдущем году.

Процентные ставки на межбанковском рынке в первой половине года снижались под влиянием притока ликвидности в банковский сектор и в начале III квартала находились на уровне 2 - 6%, но с августа вслед за обесценением курса тенге произошел их резкий рост. Так, ставки по сделкам РЕПО поднимались выше 100%, а ставка по межбанковским депозитам в декабре выросла до 21,6%.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.23. Динамика инфляции и ставки рефинансирования, %
Рис. 1.24. Темп прироста требований банков к экономике, мес. к соотв. мес. предыдущего года, %
Источник: Национальный Банк Республики Казахстан, расчеты Комиссии. Источник: Национальный Банк Республики Казахстан, расчеты Комиссии.

 

Несмотря на высокую волатильность ставок на межбанковском рынке, ставки по кредитам в национальной валюте для нефинансовых организаций и для населения в течение года были примерно на уровне около 14% и 18% соответственно. При этом с сентября выросли ставки по депозитам в национальной валюте, особенно для нефинансовых предприятий.

Кредитная активность снижалась на протяжении всего 2015 года за счет падения объемов кредитования нефинансовых организаций, тогда как объемы кредитования населения увеличивались. На кредитную активность оказывал влияние высокий уровень ставок, снижение ликвидности у банковского сектора, увеличение валютных рисков в результате снижения курса тенге, а также падение спроса.

Девальвационные процессы привели к росту спроса на банковские депозиты в иностранной валюте, также в результате валютной переоценки уровень долларизации превысил 60% (в 2014 году в среднем этот уровень составлял около 50%).

Внешний сектор. Снижение цен на минеральные продукты и металлы, составляющие основу экспорта экономики, и сокращение физического объема поставок оказали существенное воздействие на объем поступлений экспортной выручки. За три квартала 2015 года экспорт товаров снизился на 42,4%, при этом изменение номинального обменного курса было минимальным. Как следствие, уменьшение импорта товаров оказалось менее значительным и составило лишь 19,8%. В совокупности это привело к ухудшению торгового баланса. При этом сохранился значительный дефицит по балансу услуг и балансу доходов, что обусловило переход сальдо счета текущих операций в область отрицательных значений. За январь - сентябрь 2015 года дефицит по нему составил 3,8 млрд долларов США (2,6% к ВВП), тогда как за аналогичный период 2014 года профицит достигал 6,0 млрд долларов США (3,9% к ВВП). При этом значительно сократились расходы небанковского частного сектора на выплату инвестиционных доходов как следствие снижения доходов экспортеров.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.25. Структура счета текущих операций платежного баланса, млрд долларов США
Рис. 1.26. Структура финансового счета, млрд долларов США <*>
Источник: Национальный банк Республики Казахстан, расчеты Комиссии. Источник: Национальный банк Республики Казахстан, расчеты Комиссии.

 

--------------------------------

<*> Сальдо счета финансовых операций представлено без учета изменения резервных активов. Знаки по РПБ6 ("+" - чистое кредитование).

 

Банки активно погашали долги перед нерезидентами, в том числе за счет сокращения внешних активов. Направленность операций небанковского частного сектора (без учета прямых инвестиций) была аналогичной. В условиях чистого оттока капитала частного сектора (4,2 млрд долларов США за 9 месяцев 2015 года) существенно возросли заимствования Правительства и Национально Банка, направленные на покрытие потребностей во внешнем финансировании. Так, в I и II кварталах отмечалось значительное сокращение финансовых активов, что связано с расходованием средств Национального фонда. В III квартале были увеличены обязательства перед нерезидентами (Правительство Казахстана осуществило размещение еврооблигаций для покрытия бюджетного дефицита). Чистое заимствование по финансовому счету (без учета резервных активов) в январе - сентябре 2015 года увеличилось на 3,3 млрд долларов США, достигнув 7,2 млрд долларов США.

Поддержание курса тенге в узком коридоре к доллару США в условиях негативных долговременных внешних шоков и ослабление курса валют стран - основных торговых партнеров привели к росту реального эффективного курса, а также сокращению резервов. В результате к концу августа Национальный Банк объявил о переходе к более гибкому режиму обменного курса, в результате реальный эффективный курс скорректировался.

 

1.2.4. Кыргызская Республика
 

noname.png

 

Рис. 1.27. Декомпозиция прироста ВВП Кыргызстана

по компонентам спроса, г/г в %

 

Примечание: <*> - данные за январь - сентябрь 2015 года.

 

Источник: Национальный статистический комитет Кыргызской Республики, расчеты Комиссии.

 

Реальный сектор. Развитие экономики Кыргызстана происходило в условиях сокращения поступлений денежных переводов трудовых мигрантов и существенного падения спроса на экспортируемые товары (без учета золота) вследствие неблагоприятной экономической конъюнктуры в регионе. Несмотря на слабый внутренний и внешний спрос, за январь - сентябрь 2015 года по сравнению с январем - сентябрем 2014 года ВВП Кыргызстана увеличился на 5,9%. Факторы роста на протяжении года варьировались. В I и II кварталах промышленное производство обеспечило значительную часть роста экономики. Однако в III квартале вклад промышленного производства значительно снизился, что было обусловлено более низкими темпами роста выпуска металлургический продукции (преимущественно золота). При этом уровень производства в ряде видов обрабатывающих производств, не связанных с производством золота (пищевая продукция, текстиль и одежда и др.), был ниже уровня предыдущего года. Частично замедление роста промышленного производства было нивелировано ростом объемов сельскохозяйственной продукции.

Основным фактором, негативно воздействующим на внутренний спрос в течение рассматриваемого периода, выступило сокращение поступления денежных переводов, основным источником которых является Российская Федерация. По сравнению с январем - сентябрем 2014 года в долларовом выражении они сократились на 28,2%. В свою очередь это не было компенсировано ростом реальной заработной платы, которая за анализируемый период увеличилась лишь на 1%. Потребительскую активность населения поддержал рост объема выданных кредитов в национальной валюте, в то время как кредитование в иностранной валюте сокращалось. Сокращение объемов ипотечного кредитования, напротив, наблюдалось как в национальной, так и в иностранной валюте.

Темп прироста инвестиций в основной капитал по итогам января - сентября 2015 года оказался отрицательным. Падение составило 2% против прироста на 20%, имевшего место в январе - сентябре 2014 года. Это связано с более низким ростом объема инвестиций за счет внутренних источников при одновременном сокращении поступлений за счет внешних источников. Доля во внутренних инвестициях средств предприятий и организаций уменьшилась, а бюджетных средств - увеличилась. Около трети инвестиций в основной капитал были направлены в объекты по добыче полезных ископаемых.

Со стороны внешнего спроса на экономику негативное воздействие оказывало снижение цен на золото, занимающее существенную долю в экспорте. Однако рост физического объема его поставок золота на внешние рынки не только компенсировал влияние ценового фактора, но также позволил замедлить темп сокращения экспорта товаров в целом. Экспорт товаров, не связанный с вывозом золота, был ограничен слабым потребительским спросом в Казахстане и России, являющихся основными рынками их сбыта.

Бюджетно-налоговый сектор. Доходы государственного бюджета по итогам января - сентября увеличились на 8,7%. Наибольший положительный вклад внесли неналоговые доходы (значительная часть поступила во II квартале за счет доходов, обращенных в пользу государства), рост которых составил 31,3%. В то же время налоговые доходы увеличились лишь на 4,1%. Так, вследствие снижения внешнеторгового оборота поступления таможенных пошлин сократились на 29,6%. Рост поступлений налогов на прибыль и на добавленную стоимость, отражающих общее состояние предпринимательской активности, оказался существенно ниже, чем в соответствующем периоде 2014 года. Основной вклад в увеличение налоговых доходов внесли акцизные сборы и подоходный налог. Объем поступлений иностранных трансфертов за рассматриваемый период сократился вследствие сокращения трансфертов от международных организаций, в то время как трансферты от правительств других государств, напротив, увеличились.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.28. Баланс государственного бюджета, в процентах к ВВП
Рис. 1.29. Государственный долг, в процентах к ВВП
Источник: Министерство финансов Кыргызской Республики, расчеты Комиссии. Источник: Министерство финансов Кыргызской Республики, расчеты Комиссии.

 

Расходная часть государственного бюджета увеличилась на 6,6% преимущественно за счет выплаты средств на оплату труда работников, социальные пособия, приобретение и использование товаров и услуг. При этом сократились траты на приобретение нефинансовых активов и категории, относящиеся к "другим расходам".

Несмотря на то, что в январе - сентябре 2015 года государственный бюджет был исполнен с профицитом в размере 3,2 млрд сомов, по итогам года ожидается его дефицит. Поддержку в его финансировании окажет достигнутая в апреле 2015 года договоренность с МВФ о поэтапном предоставлении 66,6 млн СДР на протяжении трех лет в рамках расширенного кредитного механизма. Также ожидается поступление гранта России (30 млн долларов США) и льготного кредита от Европейского союза (397 млн сомов) на покрытие дефицита бюджета.

Внешний государственный долг, представленный, прежде всего, льготными соглашениями и составляющий большую часть государственного долга, в сентябре 2015 года по сравнению с декабрем 2014 года сократился незначительно. Внутренний долг, напротив, увеличился на 22,4%. Отношение государственного долга к ВВП увеличилось.

Денежно-кредитный сектор. В реализации своей денежно-кредитной политики Национальный банк Кыргызской Республики ориентировался на удержание инфляции в пределах 5 - 7%. Индекс потребительских цен после скачка, наблюдаемого в начале года вследствие снижения обменного курса, постепенно снижался на фоне благоприятной конъюнктуры на рынке продовольствия. По итогам января - сентября он составил 7,4%. Вместе с тем динамика цен по категориям непродовольственных товаров, а также услуг не способствовала замедлению инфляционных процессов.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.30. Динамика инфляции и учетной ставки, %
Рис. 1.31. Темп прироста объемов кредитов банков экономике (задолженности на конец периода), мес. к соотв. мес. предыдущего года, %
Источник: Национальный банк Кыргызской Республики, расчеты Комиссии. Источник: Национальный банк Кыргызской Республики, расчеты Комиссии.

 

Объем денежной массы (М2) в экономике на протяжении рассматриваемого периода 2015 года оставался ниже уровня 2014 года, но темп его падения с III квартала начал замедляться. По состоянию на конец сентября 2015 года сокращение составило 5,7%. Объем выданных коммерческими банками кредитов в национальной валюте также постепенно восстанавливался после сокращения в начале года. Объем кредитования в иностранной валюте, напротив, имел тенденцию к снижению почти на протяжении всего рассматриваемого периода. Основным фактором переориентации на получение кредитов в национальной валюте, несмотря на увеличение процентных ставок, выступила нестабильность курса национальной валюты. В то же время происходил перевод депозитов из национальной валюты в иностранную.

Внешний сектор. По итогам 9 месяцев 2015 года отрицательная величина сальдо счета текущих операций снизилась до 767,0 млн долларов США или 16,1% к ВВП (1 140,6 млн долларов США или 22,1% к ВВП в соответствующем периоде 2014 года), что было обеспечено сокращением отрицательного сальдо торговли товарами и услугами. Снижение стоимостных объемов экспорта и импорта товаров составило 5,1% и 22,8% соответственно. Баланс первичных и вторичных доходов ухудшился в результате сокращения чистого притока средств от текущих трансфертов на 28,6% и увеличения выплат первичных доходов (главным образом по прямым инвестициям). При этом если в январе - сентябре 2014 года чистый приток средств от текущих трансфертов превосходил объем экспорта товаров, то в соответствующем периоде 2015 года он оказался ниже на 3,4%.

 

noname.png noname.png
Рис. 1.32. Структура счета текущих операций платежного баланса, млрд долларов США
Рис. 1.33. Структура финансового счета, млрд долларов США <*>
Источник: Национальный банк Кыргызской Республики, расчеты Комиссии. Источник: Национальный банк Кыргызской Республики, расчеты Комиссии.

 

--------------------------------

<*> Сальдо счета финансовых операций представлено без учета изменения резервных активов, кредитов от МВФ, а также операций исключительного и прочего финансирования. Знаки по РПБ6 ("+" - чистое кредитование).

 

Чистое заимствование по финансовому счету (без учета резервных активов) в январе - сентябре 2015 года сложилось на уровне 276,2 млн долларов против 585,6 млн долларов в январе - сентябре 2014 года. Существенно ниже оказался рост задолженности частного и государственного секторов, представленной кредитами по категории "прочие инвестиции". Объемы чистого заимствования в форме прямых инвестиций, напротив, увеличились.

После укрепления в начале года реальный эффективный обменный курс постепенно снижался. Так, если в январе 2015 года относительно соответствующего периода 2014 года он укрепился на 17,1%, то за январь - сентябрь этот показатель уже составил 7,9%. Этому способствовало ослабление номинального эффективного курса, а также более низкий темп роста цен по сравнению со странами - основными торговыми партнерами.

 

1.2.5. Российская Федерация
 

Реальный сектор. В январе - ноябре 2015 года падение ВВП России относительно аналогичного периода прошлого года составило по предварительным оценкам 3,8%. Экономический спад обусловлен падением доходов экономических агентов, прежде всего от внешнеэкономической деятельности, и как следствие сокращением внутреннего спроса. Снижение внутреннего спроса происходило быстрее, чем снижение внешнего, в результате основной положительный вклад в прирост ВВП вносил чистый экспорт.

 

noname.png

 

Рис. 1.34. Декомпозиция прироста ВВП России

по компонентам спроса, г/г в %

 

Примечание: <*> - данные за январь - сентябрь 2015 года.

 

Источник: Росстат, расчеты Комиссии.

 

В течение года динамика экономической активности менялась. Наиболее быстрое падение ВВП наблюдалось в первой половине 2015 года, тогда как по мере улучшения макроэкономических условий во II и III кварталах его динамика стала стабилизироваться, но к концу года ситуация вновь стала ухудшаться. Снижение ВВП в III квартале 2015 года замедлилось до 4,1%, по итогам 9 месяцев падение ВВП составило 3,6%.

Потребительские расходы снижались на протяжении всего года (падение в январе - сентябре 2015 года по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года ускорилось до 8,5%) на фоне падения реальных располагаемых доходов населения: по итогам 9 месяцев 2015 года оно составило 3,3%, при этом падение реальной заработной платы составило уже 9%. В структуре доходов прослеживается долгосрочная тенденция снижения доли доходов от предпринимательской деятельности. В структуре расходов населения наблюдается тренд роста доли расходов на оплату товаров и услуг. В первой половине года активно росли сбережения населения ввиду высокой неопределенности относительно экономического развития страны и, соответственно, будущих доходов. В III квартале 2015 года рост сбережений несколько замедлился, что, с одной стороны, может свидетельствовать о снижении неуверенности населения, с другой, быть результатом падения реальных доходов.

Инвестиционный спрос также находится в отрицательной области, хотя его ускоренное падение, имевшее место в первой половине 2015 года, прекратилось и по итогам 9 месяцев 2015 года составило 5,8%.

Увеличение чистого экспорта вносило положительный вклад в рост ВВП: физические объемы экспорта по итогам 9 месяцев выросли на 0,4%, тогда как импорта - упали на 6,1%.

Продолжается увеличение объемов выпуска в добывающей промышленности (она демонстрирует слабый рост), тогда как в обрабатывающей промышленности продолжается падение объемов производства (составившее по итогам 9 месяцев 5,2% на фоне роста добывающей на 0,3%). Среди отраслей обрабатывающей промышленности положительную динамику демонстрируют пищевая промышленность (на фоне удорожания импортной продукции в условиях девальвации и действия контрсанкций) и химическая.

Несмотря на общую негативную динамику промышленности, сальдированный финансовый результат организаций за 9 месяцев 2015 года вырос на 29,7%. При этом в наибольшей степени он вырос в организациях обрабатывающей промышленности (на 43,6%) и добывающей промышленности (на 21,4%). Такая динамика обусловлена ускоренной инфляцией на фоне замедленного роста номинальных заработных плат, а также девальвационными доходами для экспортоориентированных предприятий. Однако, несмотря на рост финансовых результатов деятельности предприятий, инвестиционные планы компаний сокращаются.

Инфляция на протяжении года находилась под воздействием нескольких факторов: снижения экономической активности, изменения курса рубля, индексации тарифов ЖКХ в июле 2015 года. Очередной виток девальвации вызвал ускорение инфляционных процессов в III квартале, наибольший вклад в ИПЦ по-прежнему вносит группа продовольственных товаров: из 15,7% прироста ИПЦ в сентябре - 6,5 п.п., на долю непродовольственных товаров приходится 5,7 п.п., и 3,5 п.п. - на долю услуг.

После прохождения пика (5,9%) в марте безработица начала сокращаться: ее уровень в III квартале сократился по сравнению с первым полугодием до 5,3%, однако по сравнению с 2014 годом ситуация ухудшилась.

Бюджетно-нало