Одной из причин столь крепкого рубля стал переход в расчетах на нацвалюты — их доля в платежах по итогам года превысила 85%, а рубль занимает более 53%, следует из данных ЦБ, которые проанализировали «Известия». Уменьшение зависимости экономики от «токсичных» валют сделало нацвалюту более стабильной. Дополнительно курс может поддержать рост цен на нефть на фоне конфликта на Ближнем Востоке, что повысит наполняемость ФНБ. Эксперты ожидают ослабления рубля на 5–10% на фоне снижения цены отсечения в бюджетном правиле, однако дедолларизация и высокая ключевая ставка удержат курс от глубокой просадки.
Почему рубль стал основной валютой во внешней торговле
По итогам 2025 года доля рубля в расчетах за экспорт достигла 53,7%, следует из данных регулятора. За год она увеличилась на 12,4 п.п. В импорте рубль занял 54,4% против 43,2% годом ранее. При этом доля валют дружественных стран (юаня, рупии, дирхама и других) в расчетах оказалась выше 30%. Таким образом, совокупная доля нацвалют в платежах за экспорт и импорт за год впервые превысила 85%.
В Минэкономразвития «Известиям» подтвердили устойчивость тренда. Так, за четыре года доля национальных валют в экспорте выросла на 71 п.п., в импорте — на 53 п.п. Это позволяет обеспечивать стабильность торговых операций в условиях санкционного давления стран Запада, отметили в ведомстве.
«Токсичные» доллар и евро в расчетах с Россией, напротив, просели до минимальных значений: в экспорте — до 14,4% (против 18,5% в 2024-м), в импорте — до 15% (против 21,9% годом ранее). Для сравнения: в 2021 году до введения санкций на долю западных валют в экспорте приходилось почти 85% расчетов.
Рекордный рост доли рубля во внешнеторговых операциях — прямое следствие санкций и перенастройки инфраструктуры, объяснил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов. Бизнесу стало проще и надежнее проводить трансакции в рублях, чем держать цепочки через доллар и евро, где выше риск блокировок и задержек. По его словам, дедолларизация в торговле уже выглядит устойчивым трендом, хотя и будет зависеть от санкционного режима, географии торговли и цен на сырье.
Еще весной 2025-го доля рубля составляла 50%, а к концу года достигла исторического максимума, что говорит о потенциале роста до 60% и более. Санкции свели к минимуму возможность рассчитываться в валютах недружественных стран, а рубль стал выгоднее дружественных валют из‑за отсутствия потерь на конвертации, добавил финансовый советник, основатель Rodin.Capital Алексей Родин.
В то же время снижение доли юаня, рупии и других валют дружественных стран после пика 2024 года Владимир Чернов объяснил прагматикой: эти валюты не всегда удобны как средство накопления и расчетов для третьих стран, у части из них есть ограничения на движение капитала. На практике рубль часто оказывается удобнее — его можно сразу зачесть во встречные поставки, не создавая лишние валютные остатки.
В Минэкономразвития России пояснили, что тенденцию по замещению валют дружественных стран рублем нельзя считать негативной. По их словам, и рубль, и дружественные валюты одинаково эффективно выполняют главную задачу — снижать зависимость от доллара и евро.
Ведомство также отметило, что во второй половине 2025-го доля валют дружественных стран стабилизировалась, в то время как рубль продолжил укреплять позиции за счет дальнейшего вытеснения «токсичных» денег. Наиболее активный переход на рубли в прошлом году наблюдался в торговле с Африкой (+35 п.п. в экспорте и +23 п.п. в импорте), Америкой (+20 п.п. и +29 п.п.) и странами Азии (+13 п.п. и +10 п.п.).
Что удерживает курс рубля крепким
Одной из причин крепкого курса стал переход в расчетах на нацвалюты, отмечают эксперты. На этом фоне рубль укрепился со 101,7 за «американца» на начало 2025 года до 78,2 рубля на 1 января 2026-го. В конце прошлого месяца он обновлял многолетние минимумы, опускаясь ниже 76. Ко 2 марта официальный курс составил 77,1 рубля.
Рост платежей в рублях снижает краткосрочную волатильность курса, поскольку уменьшается потребность бизнеса постоянно покупать и продавать валюту под каждую поставку, пояснил Владимир Чернов.
Увеличение объема рублевых операций придает устойчивость нацвалюте, делая ее менее уязвимой перед международными экономическими потрясениями, отметили «Известиям» в пресс-службе Минэкономразвития. Когда значительная доля торговли осуществляется в рублях, внешние шоки (например, изменения цен на нефть или санкции) оказывают меньшее воздействие на внутренний рынок. Кроме того, расширение использования рубля стимулирует развитие финансовой инфраструктуры, включая валютный рынок, платежные системы и инструменты для работы с рублевыми активами, пояснили в ведомстве.
Раньше рубль можно было легко обменять на доллары в любой точке мира, сейчас он «работает» в основном внутри России и в расчетах с узким кругом партнеров. Это делает его устойчивым к внешним кризисам, но мешает быть полноценным средством накопления на международной арене, пояснила экономист, эксперт по финансовым рынкам Ольга Гогаладзе.
Помимо структуры расчетов, рубль поддерживают и другие факторы. Алексей Родин выделяет значительный профицит торгового баланса (превышение экспорта над импортом, обеспечивающее стабильный приток валюты), слабый импорт, жесткую денежно-кредитную политику (ДКП) и масштабные продажи валюты Минфином.
Валютный рынок в части внешнеторгового оборота в 2025 году уменьшился почти в 4,5 раза по сравнению с 2022-м и составил $127 млрд, отметила глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталья Пырьева. Приток и отток капитала практически сошли на нет вследствие санкционного режима. По ее словам, экспортеры привозят в страну всю валютную выручку, размещая ее под высокие проценты в условиях жесткой ДКП и защиты от рисков блокировки на зарубежных счетах.
Поддержать рубль могут и внешние факторы. Аналитик по финансовым рынкам АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин отметил, что эскалация конфликта на Ближнем Востоке и угроза блокировки Ормузского пролива уже привели к скачку мировых цен на нефть, так как через эту артерию проходит до 20% мировых поставок. Это позитивно влияет на рубль: хотя о дальнейшем укреплении речи не идет, при стабильно высоких ценах нацвалюта точно не будет слабеть, как ожидалось ранее на фоне разговоров о корректировке бюджетного правила.
Заместитель председателя правления АО «Национальный Банк Сбережений» Елена Марчук пояснила, что нефтяной рынок реагирует не столько на факты, сколько на риски. Сама угроза сбоев в Ормузском проливе заставляет трейдеров закладывать премию за неопределенность в цену барреля. Для рубля связь с нефтью по-прежнему работает, но уже не так прямолинейно из-за высокой доли расчетов в нацвалютах. Это снижает зависимость экономики от доллара и евро, но не отменяет базовой механики: чем выше сырьевая маржа, тем легче рублю держаться.
Как снижение цены отсечения повлияет на рубль
На курс может негативно повлиять готовящееся изменение бюджетного правила. О планах снизить цену отсечения нефти в ближайшее время заявил глава Минфина Антон Силуанов. Он не уточнил конкретные параметры, однако отметил, что они станут известны в течение пары недель.
Цена отсечения представляет собой порог, на который власти ориентируются, когда пополняют Фонд национального благосостояния (ФНБ). Если цена на экспортное сырье выше цены отсечения ($59 за баррель в этом году), то излишки направляют в «кубышку» — на них покупают валюту (сейчас это в основном юани). То есть нефтяные сверхдоходы позволяют накопить «подушку безопасности». Однако если стоимость нефти российской марки Urals ниже цены отсечения, то из ФНБ валюту, наоборот, продают.
Иван Таскин из «Вектор Капитал» отметил, что в сложившихся условиях корректировка бюджетного правила может быть отложена или даже отменена, что снимет дополнительное давление с рубля. По его мнению, именно решение Минфина станет определяющим в ближайшие месяцы.
Если же власти все-таки будут придерживаться изначального плана и снизят цену отсечения, то в РФ будут покупать больше валюты и меньше ее продавать, это усилит давление на рубль. Из-за этого нацвалюта может ослабнуть на 5–10%, прогнозируют эксперты.
Рекордная доля расчетов в нацвалютах смягчит этот удар и удержит курс от значительного падения. Если бы не это, на фоне снижения экспортных доходов рубль уже мог бы быть на 15–20% дешевле нынешних значений, отметила Ольга Гогаладзе. Значительная часть торгового оборота выведена за пределы валютного рынка, что делает курс менее чувствительным к внешним шокам.
Вице-президент Ассоциации экспортеров и импортеров, управляющий партнер ЮК «Лекс Альянс» Артур Леер пояснил: когда 54% выручки приходит в рублях, у экспортеров просто нет валюты, которую нужно конвертировать, а значит, нет и давления на курс через ее продажу. Без рублевых расчетов экспортеры еще активнее держали бы валютную выручку, не репатриируя ее (то есть не возвращая в Россию), и рубль мог бы пойти к 100–105 за доллар уже в первом полугодии 2026-го.
Помимо валютной структуры, нацвалюту держит высокая ключевая ставка, отметил Артур Леер. Сейчас она находится на уровне 15,5%, это делает рублевые депозиты выгоднее любой альтернативы. Однако по мере снижения ставки примерно к 13% к концу года рублевые сбережения станут менее привлекательными, кредит оживет, импорт вырастет и спрос на валюту усилится. Если одновременно сократятся продажи из ФНБ из-за нового бюджетного правила и внешняя нефтяная конъюнктура не улучшится, ослабление рубля к 88–92 за доллар к концу года будет базовым сценарием, считает эксперт.
Более оптимистичный прогноз дал Владимир Чернов из Freedom Finance Global. По его мнению, во втором полугодии 2026-го доллар будет стоит в диапазоне 80–86 рублей. Однако к концу года он не исключил повышения до 90 рублей.
Курс рубля будет планомерно падать к корзине мировых валют до конца 2026-го, согласилась Наталья Пырьева. Это начнет происходить по мере снижения ключевой ставки и восстановления спроса на валюту со стороны импорта и населения.
Елена Марчук, в свою очередь, подчеркнула: бюджетное правило при высоких ценах на нефть работает как сдерживающий фактор — государство изымает сверхдоходы в резервы через покупки валюты и золота, что гасит часть позитивного эффекта для рубля. Снижение цены отсечения, если власти на него пойдут, усилит этот эффект, направляя больше доходов в резервы.
Однако рублевизация расчетов, высокая доля нацвалюты во внешнеторговых платежах и жесткая денежно-кредитная политика способны удерживать нацвалюту крепче и дольше, чем ожидалось в ранних прогнозах. Если геополитическая напряженность на Ближнем Востоке сохранится и будет продолжать толкать цены на нефть вверх, то рубль получит «подушку» на ближайшие месяцы, а траектория на 2026-й будет определяться балансом между дорогой нефтью и жесткой ставкой, резюмировала эксперт.
