Обязательная продажа экспортерами валютной выручки была отменена ЦБ в мае 2006 года. До этого самый высокий норматив - 75% - был введен в декабре 1998 года и действовал до августа 2001 года, когда был снижен до 50%, после чего постепенно сокращался вплоть до 0% в 2006 году. В июле того года ЦБ снял последние ограничения на движение капитала через границу РФ, отменив требования о резервировании при проведении отдельных видов валютных операций, а также об обязательном использовании специальных счетов при осуществлении отдельных видов валютных операций.
Но в условиях заморозки резервов у свободы движения капитала не было шансов. Утром в понедельник Минфин и ЦБ объявили о введении норматива - и сразу очень жесткого - продажи выручки экспортерами. С 28 февраля резиденты - участники внешнеэкономической деятельности обязаны продавать 80% выручки, причитающейся в рамках всех внешнеторговых договоров. Более того, им в течение трех дней надо продать такую же долю валютной выручки, полученной с 1 января.
По оценкам аналитиков «ВТБ Капитала», при текущих ценах на основные статьи российского экспорта выручка за 2022 год по товарам составит порядка $600 млрд, по услугам - $50 млрд. Таким образом, исходя из норматива в 80%, можно предположить, что сумма обязательной продажи валютной выручки в 2022 году может превысить $500 млрд.
Объема валютной выручки российских экспортеров должно хватить, чтобы стабилизировать рынок за счет введения ее обязательной продажи, считает директор по инвестициям «Локо-инвеста» Дмитрий Полевой. «Решения ЦБ призваны не допустить дестабилизации рублевого сегмента банковской системы и финансового рынка, повысить склонность к сбережениям среди населения/компаний в рублях и ограничить «панический» спрос на валюту.
Абсолютным приоритетом для ЦБ остаётся создание условий для бесперебойной работы банковской системы и финансового рынка вкупе с ограничением рыночной волатильности курса. По нашим грубым оценкам, суммарный экспорт в 2022 году по товарам/услугам (без учёта возможного снижения физических объемов поставок основных сырьевых товаров) при ценах на нефть Urals около $95-100 за баррель может составить около $700-730 млрд или $55-60 млрд в месяц, что обеспечит предложение валюты в объеме $44-48 млрд. Это выглядит достаточным, чтобы стабилизировать рынок в течение ближайших недель», - говорится в аналитической записке «Локо-инвеста».
«Но если спрос на валюту будет оставаться высоким и/или будут и далее ужесточаться финансовые санкции, то у ЦБ есть возможность для введения дополнительных ограничений на движение капитала - например, запрет/ограничение на выплату дивидендов или досрочное погашение внешних займов иностранным «дочкам»/материнским компаниям и инвесторам по финансовым инструментам. Но вводимые ограничения могут постепенно сниматься по мере прояснения ситуации/стабилизации обстановки на рынках», - написал аналитик.
Объем продаж валюты экспортерами валюты сопоставим с уровнем проведенных ранее интервенций ЦБ и может быть эффективен для стабилизации рубля, считает Станислав Мурашов из Райффайзенбанка.
«Решение об обязательной продаже экспортной выручки также окажет заметную поддержку рублю - фактически ЦБ «делегирует» этим компаниям проведение интервенций. При прочих равных, по нашим оценкам, объем экспортных доходов в этом году может составить $600-700 млрд, таким образом, ожидаемые продажи могут оказаться на уровне $40-45 млрд в месяц ($1,3-1,6 млрд в день). Это сопоставимо с тем объемом покупок, которые ЦБ успел провести в самый первый день обвала рубля, так что такой объем сейчас достаточен для того, чтобы существенно сдержать падение рубля», - отмечает он.
Сами экспортеры выглядят озадаченными. «Норматив 80% - это очень много. Если продажи будут по курсу ниже рынка (а именно так, скорее всего, и будет), то компаниям может не хватить денег на инвестиционные проекты. Потому что нужно продавать валюту дешево и покупать дорого, чтобы оплатить оборудование», - говорит собеседник «Интерфакса» в одной из компаний-экспортеров.
«Если намерения направлены на удержание курса и насыщение валютой, то эта мера должна быть временной и по курсу биржи. При этом (из норматива в 80% - ИФ) нужно исключать покупку оборудования и сырья заграницей, обслуживание валютных кредитов, выплату купонов по еврооблигациям», - считает источник в другой крупной компании.
Норматив в 80% - это много, но не критично, шоком для экспортеров не будет, считает собеседник «Интерфакса» в компании ТЭК. «Капекс - рублевый, производство на 95% в России (добыча и бурение - отечественные), закупки в рамках планируемой модернизации НПЗ уже осуществлены в значительной мере. Но это первичная поверхностная оценка. Надо понять глубину проблемы, разные подводные камни, а пока это сложно сделать», - говорит он.
Как всегда строг с Центробанком Олег Дерипаска. «Подъем ставки, обязательная продажа валюты (сейчас еще вспомнят, что по курсу, установленному ЦБ на дату проведения расчётов) - это первый тест на то, за чей счет реально будет этот банкет. Очень хочется разъяснений и внятных комментариев по экономической политике ближайших трех месяцев», - написал он в своем телеграм-канале.
